郭家耀：2026年資產配置策略　股市重點關注兩類股票...

在瞬息萬變的金融市場中，2025年為投資者帶來了挑戰與機遇。隨着全球經濟環境的不斷變化，投資者需在市場波動中進行分析和策略調整。我們不妨回顧2025年的市場表現，並展望2026年的資產配置策略，期望今年更有效地把握市場機遇。

1. 股票市場

回顧2025年，儘管人工智能及科技類股份經歷波動，但整體仍呈上升趨勢；相對而言，消費類股票表現疲軟，反映出大眾消費能力的減弱。香港股市在2025年內主要受益於估值修復，從低位回升至合理區間。展望2026年，預計香港股市與美國股市將出現結構性行情，整體表現穩健，但個股分化將進一步加劇。市場難以繼續依賴估值擴張來驅動上漲，增長動力將轉向企業盈利的改善。因此，預期個股表現將顯著不同。

預測全球主要央行包括聯儲局及人民銀行將於2026年繼續保持穩健偏寬鬆的貨幣政策，對股市流動性提供一定支持，建議採取分散配置策略，重點關注以下兩類股票：一、具備成長性的人工智能及大型科技股，以捕捉行業趨勢，提升組合增長動能，但需謹防高收益帶來的高風險，並持續關注市場動態與行業消息，精選優質資產進行投資；二、具備防禦屬性的高股息股票，以增強組合的穩定性。

2. 債券市場

2026年需特別關注長期利率上升的風險。目前，投資者對主要經濟體持續高企的财政赤字及債務可持續性愈發警惕。歷史經驗顯示，央行減息通常會帶動各期限利率同步下行，導致收益率曲線整體平移。然而，2025年出現短期利率下降、長期利率上升的分化局面，使收益率曲線陡峭化，長短期利率的走勢背離。這一現象將對資產定價產生重要影響，特別是長期利率作為多種金融資產（如長期債券和不動產）的定價基礎，其波動可能引發市場重新定價風險。因此，建議債券配置以縮短存續期為主，重點投資5年及內期限、表現穩定的品種，以有效控制利率風險。

3. 外匯市場

美元主導全球經濟的特權正在受到挑戰。美國總統特朗普削弱了聯儲局的獨立性，而財政赤字的膨脹亦削弱了美元的避險屬性，自全球「去美元化」進程加速。預計在2026年，聯儲局繼續減息周期，可能導致美元兌其他主要貨幣進一步走弱。建議投資者透過分散外匯風險敞口，避免過度集中於單一貨幣。具有大宗商品出口支撐的貨幣（如澳元），受基本面支持，可作為資產組合中的分散配置之選。

4. 加密貨幣市場

加密貨幣市場近期呈現沖高回落的格局。2025年下半年，比特幣在多次反彈後迅速回調。隨着全球監管框架的逐步完善與收緊，加密貨幣市場整體波動仍高，重現過往高回報的可能性較低。該資產類別價格波動劇烈，缺乏長期穩定的估值基礎與現金流支持，建議僅作為衞星資產輕量配置，不宜納入核心持倉。

5. 貴金屬市場

2025年，黃金、白銀等貴金屬作為典型避險資產，價格持續上升並在年末達到歷史新高。現貨黃金去年升幅一度超過70%，而白銀則漲幅超過170%。推動因素包括市場對聯儲局降息的預期、高風險資產及地緣事件的避險需求，以及對主權信用貨幣購買力的長期擔憂。這些因素促使各國央行與機構投資者增加戰略配置，例如人民銀行在11月份環比增加3萬安士黃金儲備，為其連續第13個月增持。央行及機構的持續購買預期將為金價提供支撐，保持其強勁表現。因此，建議投資者在資產組合中維持一定比例的黃金配置，以發揮其避險及保值功能。

6. 基本金屬市場

2025年，基本金屬價格持續強勁。儘管這類金屬價格傳統上與全球經濟週期高度相關，但在經濟增長放緩的背景下，銅、鋁等金屬價格依然持續上漲，主要由於結構性需求的增長，特別是AI算力投資推動全球數據中心建設，顯著提升了對銅、鋁等導電及結構材料的需求。此外，供給端的多重因素亦對價格形成支撐，包括全球精煉銅供應過剩量的收斂，以及智利、印尼等主要產區因自然災害導致的銅礦減產，加劇了市場對供應穩定性的擔憂。隨着美元走弱、市場流動性預期改善，降低了銅等大宗商品的持有成本，有望推動價格明年持續上行。

港灣家族辦公室業務發展總監郭家耀

(筆者為證監會持牌人士，本人及相關人士沒持有上述股份)

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