林嘉麒：宜維持多元化配置　投資者需警惕三點...

上星期是2026年首個完整交易周(1月5日至9日)，全球股市整體維持強勁勢頭，美股三大指數延續樂觀情緒並多次觸及歷史新高，受惠於地緣政治事件帶動的能源股上漲、AI相關發展及就業數據支持。標普500指數一周上漲約1.6%，納斯達克指數升約1.9%，道瓊斯工業平均指數更漲2.3%，並多次刷新收盤紀錄。這一表現反映市場對經濟韌性及貨幣政策寬鬆預期的延續，儘管月初的非農數據新增就業僅5萬、低於預期，但失業率回落至4.4%，強化了「軟着陸」敍事。

歐洲股市亦表現穩健，漲幅約2.2%，而亞洲市場分化明顯：南韓及台灣股市分別大漲6.4%及3.2%，延續AI及半導體熱潮；然而，印度股市意外回落2.5%，成為上周亮點中的例外。中國A股(滬深)強勢反彈2.8%，創近期單周最大漲幅，MSCI新興市場指數整體升1.6%，連續三周走高。港股表現相對疲弱，一周微跌0.4%，恒生指數在周內波動中收於約26,232點附近，儘管開盤曾短暫上探，但受地緣緊張及資金謹慎影響，未能跟上區域漲勢。

EPFR數據顯示，截至1月7日的一周，全球股市資金流入明顯放緩至約22.2億美元，較前一周的422億美元大幅減少。美股出現淨流出，新興市場維持約20億美元正流入，其中中國股票錄得3億美元流入(雖較12月中大幅減弱，但仍為正向)。環球科技股連續三周資金外流，資源、商品類及醫護類股份則吸引最多資金。這一輪動趨勢強化了「三個R」格局：Reflation(再通脹)、Rotation(輪動)及Risk Off(避險)。

再通脹預期主導：小型股羅素2000指數一周升近5%，道瓊斯運輸指數持續破頂漲3.7%，反映經濟復甦及製造業回暖；但消費股如Nike等持續低迷，部分受關稅不確定影響。輪動效應明顯：周期股跑贏科技股，南韓及台灣優於納指；蘋果公司及微軟等巨頭表現疲軟，與去年「全面上漲」形成對比。避險迹象初現：全球國防類股份大漲逾一成，受美國捕獲委內瑞拉總統馬杜羅等地緣風險升溫推動，油價一度上揚帶動能源板塊。

投資者需警惕三點。首先，地緣局勢升溫：美國行動貫徹國家安全戰略轉向，格陵蘭及伊朗事件值得關注，或引發更廣避險。其次，市場對經濟過度樂觀：美國指標雖穩，但未遠超預期；短中期通脹預期向上，本周業績期預測第四季盈利增長7%相對保守，若不如意或調整。第三，情緒一面倒，不排除反共識交易：弱美元主流下，美匯指數升穿99連升兩周；債息向上壓力持續，但長息上破受限。在中港市場，港股市盈率11.5倍處於5至10年上端，盈利預測穩定但需催化劑。人行操作謹慎，本月到期資金料續期，若降準將成驚喜。A股強勁但國債收益率回落限制空間。

總結而言，上周美股領跑創紀錄，亞洲輪動亮眼但港股落後，資金轉向價值與防禦板塊。建議維持多元化，聚焦周期、新興市場及AI價值股，密切留意CPI、業績及地緣動向，反共識機會或在弱美元反彈中浮現。短期樂觀延續，但風險上升需謹慎配置。

元宇證券基金投資總監 林嘉麒

東網網站 : https://on.cc/東網Facebook專頁 : https://www.facebook.com/onccnews/