金缸經｜鮑爺臨別鋪路國家級任務

中國古有諸葛亮「鞠躬盡力，死而後已」，如今美國聯儲局主席鮑威爾亦不遑多樣，所做的同是吃力不討好，昔日主子劉襌尚且對諸葛亮恭恭敬敬，今日鮑爺的老闆美國總統特朗普卻毫不客氣，多次在公開場合批評鮑爺擔任聯儲局主席不稱職，又戲言他是「Mr. Too Late」，更揚言考慮將他罷免。鮑爺自2018年2月5日出任聯儲局主席 (2022年5月23日連任生效) 至今接近六年，兩度由特朗普當老闆，對鮑爺而言真是難為了家嫂，巧婦難為無米炊！

截至2017年7月3日，美國政府債務總額為19.8萬億美元，約為GDP的104%，亦相當於平均每個美國公民負債約6萬美元，特朗普首度出任總統時，政府財年始於2017年10月，所以鮑爺於2018年2月就任聯儲局主席那刻，已知財政預算不足以支持實現預算平衡。來到2025年10月1日，最新美國政府債務總額超過38萬億美元 (約為GDP的125%)，相隔不足一百個月累增逼近一倍，人均負債增至超過11萬美元，在配合2016年12月至2019年6月，以及2022年3月至2024年8月，合共近五年的加息週期，才壓抑債務總額至現水平。

另想指出期內約八年零三個月，於2019年7月至2022年2月，以及2024年9月至今，則合共近四年的減息週期，在加息週期多出超過一年的情況下，目前聯邦利率3.75%，較2017年7月的1.25%，高出2.50%，美國政府債務總額仍增至超過38萬億美元，假設全數約八年零三個月也處於減息週期，債務總額達至何水平，實在不堪設想。上周國際金融焦點，莫過於美國時間12月10日聯儲局宣佈2025年最後一次議息結果，一如市場預期，減息1/4厘，即今年最後三次議息均見減息，同為1/4厘。

戲在後頭，聯儲局同時宣佈從12月12日開始每月購買400億美元的國債，高於市場預期的150億至200億美元。筆者認為此舉雖屬意料之外，卻在情理之中。現時美國政府債務的利息開支相當於每周超過110億美元，佔本財年聯邦開支達15%，已跟社保支出相若，國民未來福利遭削風險顯著增加，美國財政形勢以「危急存亡之秋」來形容亦不為過。因此鮑爺在他仍有能力之際，果斷為政府每月增加流動性。當明年5月卸任，鮑爺已年屆73歲，臨別前仍鋪路做好國家級任務，這份情操環顧中外，有多少高官能如此呢？

金缸經

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