【平價之王擬上市】4.5萬分店全球第1 蜜雪冰城再申請香港上市 9元1杯檸檬水點交20萬租? 賺錢秘密係一條龍！曾陷過期原材料風波
2023年底登陸香港後以「9蚊1杯冰鮮檸檬水」作招徠的蜜雪冰城再度申請上市。憑平價取勝、擁4.5萬間分店的全球最大現製飲品店的「蜜雪冰城」雖然去年1月申請香港IPO失敗，但它去年首9個月收入及盈利分別達到187億及35億元人民幣，按年升21%及45%，業績亮麗，故踏入2025年它捲土重來，再一次申請在香港上市。不過有分析指，若以旺角旗艦舖月租20萬元推算，蜜雪冰城恐怕要1小時賣150杯檸檬水才能收支平衡，這幾乎是「不可能的任務」。它的分店能夠愈開愈多兼取得盈利，背後賺錢的秘密究竟為何？
蜜雪冰城檸檬水賣9元成熱話
蜜雪冰城至2023年12月登陸香港，雖然飲品價格介乎9至20港元，高於內地4萬間分店的「6元人民幣」平均價，但在香港已經是「平通街」，只售9元的冰鮮檸檬水和5元的乾雪糕更成熱賣產品，現時香港分店已增至9間，包括旺角及銅鑼灣的旗艦店。最新招股書顯示，去年首9個月，蜜雪冰城收入按年增21.2%至186.6億元人民幣（下同），股東應佔利潤亦按年增45.2%至34.9億元人民幣，全球門店網絡飲品賣出約71億杯。
全球4.5萬門店超越星巴克
截至2024年9月30日，蜜雪冰城全球門店約4.5萬間，是中國及全球最大的現製飲品企業。按照2023年的終端零售額（478億元人民幣）計算，更是中國第1、全球第4的現製飲品企業，市場份額分別約為11.3%及2.2%。其中內地共開設40,510家門店，內地以外則有約4,800家門店，當中來自印尼及越南的收入約為海外總收入的7成。招股書指今次集資將主要用於提升端到端供應鏈，進行品牌和IP建設。
旺角門市20萬天價租金恐蝕本經營
不過一般市民確難以理解賣9元一杯檸檬水，如何能夠支付旺市的天價租金。事實上蜜雪冰城在旺角旗艦舖月租約20萬元，以大概需要5名店員（1.6萬元月薪）去推算，若加上原材料及水電開支，料每月支出不可能低於40萬元。但若要取得40萬元收入去維持收支平衡，以一個月30天，一天營運約10小時計算，蜜雪冰城需要每小時賣出150杯（或1分鐘賣2.5杯）的檸檬水才可以勉強「唔使蝕」，但這銷售額恐極難達成。
主力在國內平租二三線城市擴充
那麼究竟蜜雪冰城在香港如何獲利？有分析認為，蜜雪冰城在港的部分旺區分店，由於租金太貴，確實不太可能獲利，估計這些分店最大的作用是作為「活廣告」提升公司形象，並有助蜜雪冰城涉足香港零售，以增加它在香港獲批上市集資的機會。事實上，蜜雪冰城以往在國內成功極速擴張，使用的主要策略便是在租金便宜的中國二、三線城市以加盟店方式，以超平飲品價格薄利多銷，極速增加分店及市佔率。故此，現時中國的4萬間蜜雪冰城加盟店，有4分3（75.6%）都集中於二、三線城市，一線城市只佔其4.8%加盟店。所以，租金昂貴的內地一線城市以及香港，料非其盈利的主力來源。
不過蜜雪冰城既「以平取勝」，但它去年首9個月單憑187億元人民幣的收入，仍能取得35億人民幣純利，粗略計算邊際利潤超過18%，秘密為何？
蜜雪冰城賺錢秘密是一條龍服務
答案便是「一條龍」的加盟服務。因為現時蜜雪冰城的加盟費據報可低至約5萬元人民幣，其實甚有吸引力。但投資者一旦加入，不論生意是賺是蝕，所有現製飲品及現製雪糕所需要的食材、包裝材料、設備設施（雪櫃、雪糕機等）、營運物資等產品，都必須全部向公司購買，保障了蜜雪冰城總部從中獲得可觀的銷售額及盈利。此外，蜜雪冰城亦提供加盟管理服務，從中獲得額外收入，這成為了它近年收入及盈利能保持高速增長的秘密。
不過若要維持超平的飲品價格，原材料的質素有機會受到犧牲。在2021及2022年，內媒即曾多次報道，蜜雪冰城部分分店因使用過期食品原料，曾多次被罰款。不過其後公司相信已作出顯著改善，過去一、兩年再沒有聽聞類似的罰款報道。
Text by BusinessFocus Editorial
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