陳樂怡：恒指2026升勢視乎流動性　AI及生物醫藥等板塊看俏

2025年港股在充裕流動性推動下，估值實現顯著修復。展望2026年，恒指進一步上行空間將取決於市場流動性能否維持活躍、內地宏觀政策力度、美國減息步伐、以及企業盈利復甦進度，而中美關係在2026年美國中期選舉前或再有變數。

預計在內地國債孳息率偏低的背景下，北水對境外資產配置需求維持熾熱。預計2026年美國延續減息，整體流動性利好風險資產，同時有利新興市場資金流。不過，由於中美貿易戰局勢緩和，內地短期加推穩經濟措施的誘因不大。內地工業生產者出廠價格指數(PPI)自下半年跌幅收窄，惟反內捲成效需時顯現，通縮壓力持續，因此企業盈利修復緩慢。

恒指目前估值不低，2026年預測市盈率分別約11倍，高於過去10年平均近一個標準差。據外媒綜合預測，在低基數效應下，恒指2026年每股盈利按年增長約10%。在基本情景下，預計恒指上望28,000點，相當於預測市盈率約12.4倍。板塊上，2026年看好人工智能(AI)、生物醫藥、資源股及高息股。