派拉蒙收購華納再卡關 股東批「出價不夠好」

派拉蒙天舞（Paramount Skydance）近日提出最新一輪的收購方案，似乎仍未能說服華納兄弟探索公司（WBD）的關鍵投資人。持有 WBD 約 4％ 股份的知名股東、美國資產管理公司 Harris Oakmark 週一（12月22日）表示，即便派拉蒙已調整條件，整體出價「仍不夠好」。

截至今年 9 月底，Harris Oakmark 共持有華納約 9600 萬股。該公司的美國研究主管暨投資組合經理菲奇（Alex Fitch）指出，「派拉蒙這次修改出價是必要的，但仍不足以促成交易。我們認為兩方案勢均力敵，而改變方向本身就有成本。如果派拉蒙真心想勝出，必須提供更大的誘因。」

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派拉蒙天舞本週一修正其總額約 1084 億美元的「敵意收購」方案，試圖強化市場對其融資能力的信心。美國軟體巨擘甲骨文（Oracle）共同創辦人賴瑞艾里森（Larry Ellison）已同意親自為交易中的 404 億美元提供擔保，其子大衛（David Ellison）則是派拉蒙天舞的實際控制人。

據了解，WBD 和市場先前對派拉蒙的資金來源存疑，主因為部分資金置放在可撤回信託當中，使部分股東對交易可行性保持觀望態度。此次修訂中，派拉蒙也將監管機構的解約金，由 50 億美元提高至 58 億美元，以對齊競爭對手 Netflix 的條件，但每股 30 美元的收購價並未調高。

目前，WBD 股東接受或拒絕派拉蒙要約的期限，已由 1 月 8 日延長至 1 月 21 日。華納董事會日前一致建議股東拒絕派拉蒙先前的出價，轉而支持 Netflix 的方案，理由是派拉蒙的融資未能提供「完整的保障」。

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Netflix 提出的現金與股票組合方案，折算後每股價值約 23.25 美元，低於派拉蒙 30 美元現金出價。不過，WBD 董事會認為，Netflix 的資金結構更為穩健，且交易還包括「探索環球」（Discovery Global）分拆後的潛在收益。華爾街投資人指出，這場交易反映出華納資產的吸引力。

值得注意的是，華納前三大股東先鋒領航（Vanguard Group, Inc.）、道富集團（State Street）與貝萊德（BlackRock）合計持有至少 22％ 的股份，三家公司同時也是派拉蒙天舞公司與 Netflix 的重要投資人。紐豪斯（Steven O. Newhouse）被列為華納最大個人股東，持股約 16％。