恒指向上再挑戰100天線 新股值博與否該如此分析

繼上周二恒指低見25,086點後，過去三個交易日有起色，錄得三連升，累升455點（日均逾150點），上周五收報25,690點，為上周最高收市位。然而，上周一和周二累跌逾740點，跌幅較大，所以全周仍跌286點，暫見兩周連跌，認為今年餘下日子走勢需審慎，始終暫見今年恒指累升28.07%，為2010年以來第二高，期內十六年最高和第三高分別見於2017年的35.99%和2012年的22.91%。

就著年結前剩下六個交易日（實則12月24和31日僅半日市），恒指要回調逾千點收於24,655點或以下可能性低，反映今年守住期內第二高升幅位置近乎無懸念。

預期年結前交投漸減

這亦味意著對於今年1、2月或4月第二周已入市的投資者，現時結算都是「大豐收」，根本沒必要守候至年底，相信餘下六個交易日有一半或以上的大市成交金額低於2,000億港元，顯然上升動力欠奉。

當然，上周五收報25,690點，相距100天移動平均線於25,862點約170點，配合當晚夜期再升118點，於周末（12月20日）收報25,843點，距離100天線於25,870點不足30點，今日（12月22日）高位，甚至收市位在100天線之上，不足為奇。只是後市能否企穩此線之上，或之後再能走多遠則成疑，由此推斷年底前再淨升應不多於500點。

年結前博一博不可取

因此，倘見年底時恒指能在26,200點或以上已屬萬幸，證明投資者若非為明年作部署，僅為年底前想圖利博一博，實在沒必要現時急於入市，恒指於25,500點以下才見較大誘因。目前新股於暗盤或上市初期操作更應三思，皆因公開發售認購反應火爆已非暗盤或上市初期股價大升保證，甚或存在「破發」風險。

筆者認為對散戶的不確定性在於招股期間無法掌握國際配售形勢。已今日上市的印象大紅袍（2695.HK）為例，公開發售認購率高近4,000倍，認購反應絕對屬火爆，但於三個主流暗盤卻見其二「破發」收市。

不容忽視配售認購率

究其原因此股的國際配售認購率為1.91倍，上周上市並熱炒的果下科技（2655.HK）和智匯礦業（2546.HK）則為3.63和2.68倍，後者也較1.91倍高出超過四成，於國際配售凍資超過13.26億元；而印象大紅袍僅凍資約2.54億元，進一步確認此股的國際配售認購率偏低，初步反應此股缺乏大戶承托，單靠散戶不足以推升股價。

另看上周五上市的希迪智駕（3881.HK），在招股規模不足541萬股的情況下，公開發售認購率僅22.55倍，認購反應冷淡，上市首日跌13.69%不難理解；國際配售認購率則見2.10倍，凍資超過28.37億元。

希迪智駕最終公開發售部分獲配發約54萬股，與上市首日成交量（包括暗盤成交量）約81萬股接近，相信是散戶沽貨令股價「乾跌」。上周五曾低見218.00元，隨時可望於200.00元水平「執平貨」。若以上市後股數計算，每股收入折合為14.0013港元，而「智能駕駛」板塊市銷率平均值不少於21.50倍，意味著此股合埋值不少於300.00元，倘能在200.00元水平進場投資價值不言而喻。

總體來說，目前新股投資部署，公開發售和國際配售認購率行情缺一不可，前者火爆配合後者凍資額大，才可望迎來豐厚回報，惟臨近年底這樣的新股實是可遇不可求。

聶振邦（聶Sir）

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