穩定幣顛覆金融：是時候要賣走Visa？

美國參議院早前批准了穩定幣立法。這項名為「GENIUS法案」的法案仍需經過國會審議並提交給總統，但這距離將穩定幣引入金融體系又近了一步。透過監管與美元掛鉤的新貨幣，穩定幣的發行者現在需要持有充足的儲備金來償還客戶，並接受定期審計。

投資者押注立法將刺激客戶採用，這對Visa（V）構成威脅，如果穩定幣被消費者大規模採用，這可能意味著透過Visa網路的支付量會減少。支付量減少意味著利潤減少。

這是否意味著是時候拋售你的Visa股票了？並非如此。以下是為什麼穩定幣目前對Visa的商業模式構成不了太大威脅的原因。

商家接受的新途徑

這項立法正在激勵企業探索創建自己的穩定幣。據報道，美國最大的兩家零售商沃爾瑪和亞馬遜都在探索為消費者創建穩定幣。零售商之所以有動力這樣做，是因為每年要向信用卡網路支付高額費用，每筆交易的費用在2%到3%之間。Visa僅收取每美元消費的0.1%或略多一點的費用，而大部分費用都流向了發行信用卡並向消費者提供現金返還獎勵的銀行合作夥伴。

透過採用穩定幣，商家們看到了一條避免信用卡費用的途徑，而信用卡費用是他們營運中一筆龐大的開支。光是沃爾瑪和亞馬遜每年就能節省數十億美元的資金，而這些資金目前都流向了金融體系。只要看到穩定幣的大規模採用，就能實現這一目標。說起來容易做起來難，但嘗試一下就能獲得豐厚的利潤。

最大的障礙：複製信用卡獎勵和規模

要打敗Visa和信用卡收費絕非易事。如果真的如此，這些公司乾脆徹底停止接受Visa卡。但他們做不到，因為Visa在商家受理和消費者使用方面擁有龐大的規模，難以複製。

Visa的業務遍及200個國家和地區，受理商家數量達1.5億，且仍在增長。此外，其流通的金融卡和信用卡總數達48億張。Visa每年處理的支付總額超過15萬億美元。穩定幣要成功，需要複製該網路的兩端，而非單端。除非穩定幣在所有地方都被接受，否則消費者不會將其用於日常消費。如果沒有人使用穩定幣，商家也不會考慮是否接受它們。

我什至懷疑他們能否在短期內達到Visa的規模。這是網路效應競爭優勢的典型例子，它鞏固了Visa在產業中日益增長的主導地位。

另外，我們不應該忘記消費者喜歡信用卡的一點：現金回饋和獎勵積分。信用卡之所以能為客戶提供如此多的優惠，是因為它向商家收取2%到3%的費用。如果沒有這些費用，信用卡的客戶價值主張就會大大降低，這將成為穩定幣普及的另一個障礙。

YCHARTS提供的VPE比率數據

你應該出售你的Visa股票嗎？

不，你不應該因為穩定幣消息導致Visa股價下跌就拋售股票。Visa顯然擁有強大的競爭優勢和龐大的規模，穩定幣發行商遠遠無法匹敵。相關立法甚至還沒有獲得批准，所以沒有理由恐慌。

這並不意味著以這樣的價格買入該股。上季度，該公司每股盈餘（EPS）年增10%，與Visa的長期增長水準相當。由於公司規模已經如此龐大，它不會以盈利的形式實現超高速增長，而是會隨著時間的推移實現穩定持久的增長。即使在股價下跌之後，該股目前的市盈率（P/E）仍高達34，處於溢價水平，因此估值較高。

不要急於拋售你的Visa股票。但也不要因為股價下跌了10%就認為它值得買。

作者：Brett Schafer, The Fool

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