短評壁仞科技：上望50元

結論先行，公司第一站目標價是1,000億港元，對應股價大約45港元。中長線收窄與A股同業差距下，可望50至60港元。

壁仞 (6082.HK) 今日 (2/1/2026) 作為元旦第一IPO表現不俗 (暗盤及開市升~80%)，但比我預計中100%以上升幅略少。可歸咎原因如下:

• 今次IPO公開發售部份是18C，回撥機制20%。這代表散戶中簽率較高。大部份中簽為1手至3手，意味約3000 – 10000萬港元的水平。拉升80%下，獲利約2000 – 8000港元，金額較細的情況下，先沽為敬是主流。
• 同業天數智芯 (9903)正在招股，資金回籠再抽動力較大。再者，2026年初的IPO浪潮火旺，除天數外，不少AI相關的IPO在招股，也加大獲利壓力。

壁仞定位是追求未來AI用GPU技術路向。歷史收入規模較天數智芯、摩爾線程、沐曦股份為細。2024年開始獲得較大的訂單。 壁仞現時收入規模對比其餘三家低，按市銷率計算不便宜。壁仞是以長遠發展為目標，短期商業化變現能力稍弱。

若以GPU行業發展的角度，現時四家公司差別不大，但摩爾綫程，沐曦市值已為2000-3000億人民幣，約以50%折讓計，1000億元市值合乎邏輯 (對比AH總體折讓現~20%)。45港元將是第一步目標價。若折讓若能進一步收窄，有機會上望50至60元水平。同時留意同業天數智芯仍在招股，或會分薄資金，可以候低，37港元以下作買入價。

作者：Create Lee 李明德

作者為證監會持牌人士。本公司投資組合可能持有上述股票
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原文刊登於 HKMoneyClub

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