陳樂怡：恒指上望29000點　吼AI、創新藥、資源及高息股

信達國際研究部助理經理陳樂怡祝讀者馬年行大運，財運亨通，萬事勝意！

她認為，恒生指數在基本情景下，今年目標為29,000點，對應預測市盈率約12.7倍。恒指馬年走勢取決於市場流動性、美國減息步伐、內地宏觀政策力度、以及企業盈利復甦進度。中美關係暫且緩和，但要留意年底美國中期選舉前或生變。面對地緣政治動盪，環球經濟增速放緩，建議投資者攻守兼備，關注AI主題、創新藥、資源股及高息股。

被問及馬年的心水股，陳建議讀者可留意機械人龍頭優必選(09880)。機械人產業高速拓展，主要受惠於全球自動化與勞動力成本壓力推升需求，國家政策密集支持，人形機械人正由技術驗證，步入規模量產與商業化落地階段，帶動行業估值上行空間。優必選在手訂單超過13億元人民幣，客戶包括東風柳汽、覓億、天奇股份及德州儀器等，反映其解決方案已獲多行業頭部客戶驗證。公司於2025年9月與國內知名企業簽訂2.5億元具身智能人形機器人及解決方案合同，為迄今全球人形機器人最大單筆訂單，標誌行業由試點走向批量採購的新階段。2026年初，歐洲航空巨頭空中巴士採購Walker S2人形機器人，用於航空製造場景，進一步打開高端工業及海外市場空間，驗證公司技術與產品可靠性。

隨着模型持續優化、產能爬坡及規模效應顯現，單機成本有望逐步下行，推動盈利彈性釋放。市場預計公司2024至2027年收入保持高增長，而且人形機器人收入佔比快速提升，帶動整體估值中樞上移。現價對應2026財年市銷率約20倍，略高於上市以來平均水平，惟考慮其人形機械人量產能力、月產能已突破300台及海外龍頭客戶導入，成長能見度優於同業，將可支持估值向上，目標價150元。

另外，她認為已發盈喜的藥明康德(02359)值得關注。2025年中國創新藥的商務拓展交易活躍，當中主要為對外授權交易，跨國藥企專利缺口將續支撐中國創新藥的商務拓展。十五五規劃明確支持創新藥發展，藥監局1月加推措施支持創新藥臨床試驗、註冊審批。除了政策利好之外，美國聯儲局重啟減息周期，融資環境好轉。藥明康德早前發盈喜，預計2025年度實現營業收入約454.56億元人民幣，按年增長約15.84%；經調整歸母淨利潤約149.57億元人民幣，按年增長約41.33%，勝預期，主要得益於公司強大的整合型「合同研究、開發與製造組織」模式、減肥藥市場需求引發TIDE業務的強勁增長，以及中國在全球小分子供應鏈中的競爭力。估值上，現價對應26財年預測市盈率約19倍，低於過去五年平均水平，盈利前景可期。目標價135元。

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