長和若能早賣港口可免雙輸

長和(0001.HK)擬出售巴拿馬港口一事，上週有了最新進展。巴拿馬最高法院於1月29日裁定，與長和簽定就港口特許經營的合同違憲，竟然推翻既有的法律框架，兼且取消有關合約。雖然世事沒有如果，但假如是一開始長和就可以按照本身計劃行事，與其長遠有機會被陰乾，不如反客為主、速戰速決。這樣或許便不會落得今日如此下場，變得處處受制，只能眼白白看著集團經營多來的資產被搶走，是真正損害各方利益。這無論對一家企業或對一個國家來說都沒有好處，是雙輸。

但現在，千億「大刁」觸礁不在話下，長和在巴拿馬運河三十年來苦心經營的資產一夜間歸零，化為烏有，得不到任何經濟收益，長期投資很可能付諸東流，是現代資本主義及金融市場運作所罕見的，任何公司面對如此局面，提出強烈反對絕不為奇。不禁令人覺得，若在平行時空下，當初交易獲得通過，那便可能有第二個更合理的結果。

早在去年3月，長和提出以約228億美元將包括巴拿馬港口在內的全球數十個港口資產，其中包括巴拿馬港口公司所持有和營運的兩個港口打包出售給財團。市場普遍認為，這是長和釋放集團內資產價值的商業決定，也是應對宏觀風險的舉措。然而，受中美地緣政治影響，交易隨即陷入泥沼。儘管長和其後亦已多番強調，所建議交易絕不可能在不合法或不合規的情況下進行。去年7月，集團公佈與一財團的獨家磋商期屆滿，並表示將邀請中國內地主要策略投資者加入，以推動交易進程。到上周，巴拿馬司法部裁定根據1997年法律所批准的特許經營合約屬於違憲。

由此可見，商人於地緣政治複雜的環境下可弄的板斧實在有限，只能夠盡量認清形勢，百分百在商言商，尋找最佳出路，就僅此而已。但即使如此，政局時勢變遷，也很大機會一個不小心就陷入困境，長和這次也算是一例。目前，巴拿馬運河兩端港口將暫由丹麥馬士基集團免費接下，冷手執個熱煎堆。這是企業資產可變現之外的界外價值，及在國際經貿關係上的額外選擇。但前題是資產還在己方手上，而非被他人乘虛而入。否則，一旦落後而形勢比人弱，便得不償失，像如今也已經絲毫沒有主導權。

此外，有意見認為若不是內地干預，長和早已促成交易，現在結果是「一拍兩散」。這講法是否中肯就見仁見智，反正就很難用來做專業財經分析。但現實是正當商人合法交易，卻變成兩大國外交角力的磨心。長和發現自己被夾在中間，變現不成但業務竟然回不到手上，企業方面既錯過了基於商業決定而順利變現的短暫時機，國家層面又守不住認為歸屬自己的重要資產被強行收回，說是雙輸可能也不為過。

作者：黎家聰

筆名:聰明錢

黎家聰Andy在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達13年以上，主力研究技術分析、財技分析、財務報表基本分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的首席分析師和策略師，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。

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