券商報告：市場對穩定幣有六大認知「誤區」

有券商認為，近期熱話的穩定幣，市場有六大認知「誤區」，包括一、穩定幣價值並非絕對穩定；二、並非所有法幣都能大量發行穩定幣；三、美元穩定幣不會弱化美元信用；四、美元穩定幣僅能稍微緩解短債壓力；五、穩定幣不會大幅增加美元供給；六、穩定幣對現實世界資產(RWA)發展支持有限。

國泰海通宏觀研究團隊表示，穩定幣本質是錨定資產的信用延伸，價值既存在技術性脫錨風險，又受到錨定資產波動影響，因此穩定幣的價值並非絕對穩定，而是相對穩定。

另外，並非所有貨幣都能大量發行穩定幣，不同法幣穩定幣最終的發展，取決於法定貨幣本身的接受度，獲得最廣泛信任的法幣穩定幣會出現「贏家通吃」。

至於美元信用方面，報告指，美元穩定幣快速發展並不會衝擊美元體系，而會進一步強化美元地位，因為美元穩定幣拓寬了美元的功能和使用範圍。而美元穩定幣對於其他國家尤其是匯率波動大的經濟體的法定貨幣反而衝擊較大。

對於市場指美元穩定幣是美債的「救命稻草」，報告認為，美元穩定幣市場僅能稍微緩解美國短債壓力，但短債市場最終還是由美聯儲來主導。美元穩定幣更不能緩解美國長債壓力，整體來看美元穩定幣對美債市場影響較小。

報告又指，美元穩定幣確實會使得美元的發行權限，從美聯儲下放一部分給到發幣公司。但美聯儲仍然能夠對總量的美元流動性做調控。就像聯繫匯率制的經濟體，盡管存在多家發鈔銀行，但貨幣監管機構仍然可以根據市場情況調控貨幣供給。

報告指，穩定幣對現實世界資產(RWA)的支持更多體現在交易層面，最終取決於底層資產的質量。當前RWA仍處於發展早期階段，路徑選擇上或呈現出「信用優先」和「流動性優先」的特徵。