政策性金融工具料快推出　有望帶動6至6.5萬億投資

民生證券發表報告，指內地推出新型政策性金融工具已「箭在弦上」，按過往經驗，由首次提出到落地，需時不到一個月。預計與2022年不同，今輪工具將重點投向科技創新、消費基礎設施等領域，預計總規模約5000億元，有望帶動6至6.5萬億元投資，相當於去年固定投資約12%。

報告指，第2季投資相對消費的下行風險更值得關注。同2022年經驗類似，當下設立政策性金融工具，同樣是為了擴大有效投資。工具具備破除資本金約束、撬動配套融資等屬性，正好能夠有效應對地方財政"緊平衡"下的投資意願不足。

報告指，4月26日政治局會議上，首次提出「設立新型政策性金融工具」。4月28日國新辦發布會上，進一步明確「力爭6月底前完成工具設立」。從地方動態來看，廣東、河南、四川等經濟大省已開啟籌劃工作，以便「吃透政策」、「圍繞重點支持領域超前做好項目謀劃」。

報告指，和2022年相似，當下中央設立政策性金融工具，同樣是基於投資走弱的宏觀背景。2022年中，固定資產投資同比從年初的12.2%，降至6%以下。今年4月，投資端面臨的「逆風」開始顯現，尤其是基建投資明顯回落（4月按年邊際下降3個百分點）。除基建外，前期表現強勢的製造業投資，按年亦出現下滑，企業受到關稅政策反覆沖擊，普遍採取審慎的資本開支策略。

另外，地方財政「緊平衡」下，投資意願亦都不足。地方土地出讓收入仍是負增長，支出端又存在著項目收益偏低、隱性債務監管趨嚴等約束。此外，今年以來專項債發行不快、撬動配套融資的能力下滑，亦都對投資形成拖累。

報告指，今次設立新型政策性金融工具，中央表明為積極擴大有效投資、解決項目資本金不足問題。工具由政策性銀行自負盈虧、自擔風險，地方財政負擔小、資金成本低，在投放過程中，對投資有明顯的帶動作用。預計投向上會更多向科技創新、消費基礎設施等重點領域傾斜。