【國家隊】匯金過去6次出手增持內銀股，歷史表現如何？

中港股市低迷，中國為救市出手。滙金公司時隔8年再度增持工商銀行（1398）、農業銀行（1288）、中國銀行（3988）、建設銀行（0939）這四家內銀股。增持後，滙金公司對這四家內銀股的持股比例分別為34.72%、40.04%、64.03%、57.12%，較增持前提高0.01個百分點。這反映了滙金對這四家內銀股的基本面和股價有信心，預期有望提振市場信心。

過去滙金公司曾多次在2008年9月、2009年10月、2011年10月、2012年10月、2013年6月和2015年8月增持這四大行，但並非每次都能夠在低點買入。以建設銀行為例，其中2008年、2009年和2015年都是在股價下跌或高位時入場。而其餘時間如2011年、2012年、2013年，匯金入場後約有1至3個月升幅。

中金證券指出，國有大型銀行在經營穩健方面表現良好，估值普遍被低估。股本回報率（ROE）和息差接近長期合理下限。儘管受到城投化債和房地產風險的壓力，銀行的息差和盈利仍存在一定程度的壓力，但隨著穩步增長政策逐漸見效，市場對擔憂情緒有望緩解。因此，中金繼續推薦投資高股息、低估價值的國有大型銀行，包括農業銀行、交通銀行（3328）、郵儲銀行（1658）等。

中金認為，第四季度仍將是政策發力的重要時期，關注階段性和結構性機會。在行業配置方面，建議專注於三個領域：（1）受益於地產政策變化、基本面修復空間大且彈性較大的相關行業，如家電、家居等與地產後週期相關的行業；部分需求好轉、庫存和產能供給格局改善且業績彈性較強的領域也值得關注，如白酒、白色家電、航海裝備等。（2）與內地宏觀經濟關聯度不高、具有高股息率和優質現金流的領域，特別是受益於「一帶一路」和「國企估值重塑」等因素的電訊、油氣央企。（3）順應新技術、新趨勢且存在產業推動力的科技成長細分領域。預計第四季度半導體產業鏈可能迎來周期反轉和技術共振，消費電子在部分龍頭公司推出新產品消息提振下也有望受到關注。