大市展望：港股第一季有望跑出

踏入2026年，港股出現結構性機會。筆者認為今年第一季港股表現有望跑贏美股、但仍落後A股。主要原因包括：

1.美國減息周期啟動

1月減息機率接近零，市場普遍預期最快需待3月開始行動。這意味短期市場波動不再由息口主導，但全年減息方向已被市場確認，流動性環境逐步改善。

2.美元回落資金回流新興市場

美股估值偏高、上行空間有限。美元走弱勢頭明顯對新興市場構成資金吸納力，香港作為「低估值高增長」市場，自然受惠。

3.中國AI應用場景具全球領先潛力

中國用戶對新科技接受度高、政策明確支持AI應用落地。雖未必在基礎模型上領先美國，但在場景化應用上可能跑在世界前列，這一點正吸引外資重新審視中資科技股配置。

在估值層面，港股科技股普遍僅20倍預測市盈率，處於全球低估區。近期「中概強、港股弱」的分歧反映外資已開始佈局，但北水信心仍未恢復。筆者對恒生指數的短線目標區間為26500至27500點，全年潛在上望30000點。

股及ETF建議跟進

日期 股票/ETF 推介時價格 現價 (截至2026/1/14) 漲跌幅 投資邏輯與後續建議 7/1/2026 百度 (9888.HK) 約145港元 約143港元 -1.3% 首季科網首選。AI業務穩健，分拆崑崙芯為潛在催化劑。目標價160–170港元。長遠能達200港元 2/1/2026 壁仞科技 (6082.HK) 約33–35港元 36.8港元 +5% 核心GPU國產替代概念。技術路線長期、估值仍在形成期。37港元以下具吸納值，中長線目標50–60港元。 15/12/2025 華夏亞洲高息 (3145.HK) 約13.4港元 14.1港元 +5.2% 啞鈴策略防守端標的，高息資產持續受追捧；月派息設計具吸引力。 11/11/2025 小鵬汽車 (9868.HK) 約105港元 82港元 -21% 受中國車市放緩拖累，惟分拆飛行車業務匯天具中長期想像空間，現價可買入。長遠目標130港元。 23/10/2025 義合控股 (1662.HK) 約3.2港元 1.6港元 -50% 雖與HGC合作、AI融合初見進展，但估值難以量化。現價約20倍PE，繼續觀察。 22/10/2025 萬咖壹聯 (1762.HK) 約0.88港元 0.9港元 平手 GEO生成式引擎優化引起市場關注，有助重估潛力。維持1.2港元短線目標、長線望1.5港元。 17/10/2025 華夏科創50ETF (588000) / AI主題ETF (515070) 1.433 / 1.757人民幣 1.603 / 2.157人民幣 +12% / +22% 預期一季度A股延續強勢，特別是科網板塊。兩基金維持持有。

投資策略總結

2026年策略可延續「啞鈴配置」思路：

• 防守端：維持高分紅、高現金流資產如華夏亞洲高息。
• 進取端：主攻AI及科技板塊，特別是百度、壁仞等具明確產業地位的龍頭。

在流動性改善與人民幣資產重估下，港股有機會在第一季度率先迎來估值修復行情。

作者：Create Lee 李明德

作者為證監會持牌人士。本公司投資組合可能持有上述股票
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原文刊登於 HKMoneyClub

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