慎防恒指續受制23800點後市利淡

港股三連升止步，上周五（6月6日）恒指開於23,941點，無異於開於全日高位23,951點（見於上午9:43）。開市後不足十五分鐘漸見下移，尾市不足半小時錄得全日低位23,773點，與收市位23,792點相距不到20點；即開近全日高位及收近全日低位，下跌114點，並再度收低於23,800點。

雖於上周四（6月5日）收報23,906點，為今年3月21日以來最高，面對創近兩個半月高的強勢，卻未能連續兩天或以上收高於23,800點，證明恒指要企穩在此水平之上不易；猶幸港股投資熱度未減，從過去四個交易日大市成交金額見證據支持。

從6月2日（內地端午節假期最後一日，翌日港股通重開）至6月6日，大市成交額相對約1,453億、2,037億、2,127億、2,220億和2,356億港元，連續四日交投增加，可望恒指本周再度挑戰企穩在23,800點之上。

誠如6月5日發佈市評文章於文末表示，維持前文（見於6月2日）看法恒指波幅區間介乎23,000至23,800點，上周（6月2至6日）繼續適用。從上周五收低於23,800點，以及自5月22日至6月6日僅見一天收高於23,800點（見於6月5日的23,906點），反映恒指走勢乎合預期。

相信有些投資者感不解，為何港股交投四日連增，恒指仍未能企穩在23,800點之上呢？筆者認為港匯走勢見端倪，繼6月2至4日連續三日港匯走弱後，6月5日走強（7.84664→7.84605），支持上周四恒指不但升逾250點，亦令恒指收報23,906點，創近兩個半月高。

上周五港匯卻是走弱，截至下午4:00報7.84706，較6月5日收報7.84605，走弱逾0.01%。而7.84706較觸及金管局要接港元沽盤的7.85000弱方兌換保證，相距不足0.04%；配合恒指已見三連升，投資者累積了不少獲利盤，上周五恒指偏軟有跡可尋。

暫看恒指後市走向未明，一方面港匯走弱港股被「拖後腿」；另一方面5月中旬內地降準和減息相繼生效後，為目前港股投資熱度帶來支持，故此6月3至5日見「價量齊升」。投資中港股市資金可望繼續充裕，皆因人民銀行上周五開展1萬億元人民幣買斷式逆回購操作，為期三個月。

有別於現時內地每個交易日均公佈會否進行的質押式逆回購操作，一級交易商（主要是內地銀行及券商）將債券質押給央行來獲取資金，質押的債券需要凍結，但仍然歸屬一級交易商；買斷式逆回購則是一級交易商將債券賣給央行，債券所有權轉移給了央行。

這意味著在買斷式逆回購到期前，央行有權出售一級交易商已交出的債券，令央行毋須額外發鈔，仍能在有需要時增加資本市場流動性。買斷式逆回購為去年10月28日人行宣佈的新貨幣政策工具，有望逐步取代融資成本較高的中期借貸便利（MLF），將成為人行投放中長期流動性的主要方式。

上周五在有買斷式逆回購操作實施的利好消息加持下，港股開市後撐不了20分鐘便見跌。面對利好和利淡因素同時出現，令恒指擺脫23,000至23,800點波幅區間的難度增加，要是本周依然受制於23,800點，預期6月整固會錄得跌市，故此雖然「五窮」無出現；卻不代表「六絕」不會發生。

作者：聶振邦（聶Sir）

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