FSMOne(香港)：美通脹或返約4%　關稅影響最快下季反映

FSMOne(香港)環球債券部助理研究經理施家頌預期，美國通脹率或會重返約4%的偏高水平，關稅導致的物價上漲在今年第三至第四季才會陸續反映。他認為，雖然關稅政策轉為溫和派貝森特所主導，但當地有效關稅率仍會達到10%至20%的高水平，並顯著高於過去80年的水平。「大美麗法案」或會抵消部分關稅對經濟的負面影響，但同時帶來通脹及赤字惡化的後果。

下半年美國長價息仍有上升壓力，減息步伐放緩、通脹回歸及滯脹等風險未充分反映於長債之內，亦未有提供適當的期限溢價。年內有可能再次出現10年期債息升穿5%的情景，孳息曲線或會進一步變陡峭。在此情況下，施家頌認為，投資者可考慮超短年期的美國國債，例如6個月的美國國債，或者是信貸質素良好的短至中年期企業債券。但他同時提醒，要小心周期性行業及更受貿易或地緣政治影響的行業，並需慎選高收益發行人。

美股方面，該行投資組合管理及研究部助理經理謝祐軒指，上半年的波動格局屬意料之內。雖然美股在5月份修復了年內跌幅，但考慮到輕度滯脹的預期尚未完全反映在預測盈利，市場當前氣氛或許過分樂觀，預計盈利有進一步下修空間。

由於聯儲局年內減息空間有限，高利率環境將持續，而各大板塊難以逃離關稅影響，故相信數碼經濟及半導體行業能夠更佳抵禦經濟衝擊。他認為，美國科技行業能夠展現韌性，並且維持較強的盈利增速，皆因Al計算及推理需求有增無減、大型雲端服務商資本支出繼續推動資粘中心業務，以及其強勁的資產負債表將提供足夠現金擴張業務。

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