動漫節感受 咭遊市場龐大 香港都有概念股?

剛過去的香港動漫節異常熱鬧，等候進場間一度高達4小時，屬於近年香港少見丁財兩旺的局面。還幸早於人流較少時已進場。今次吸引我目光不是COSPLAYER及玩具，反倒是大公司們開拓了新市場:集換式卡牌。當中不乏有名IP，迪士尼，高達，名偵探柯南，排球少年。

早前已遞表港交所IPO卡遊，過去因數據安全合規性、未成年人保護、官媒打壓等因素仍未上市，但從其招股書，可以窺探集換式卡牌行業潛力。2024年中國集換式卡牌市場規模達263億元，較2019年的28億元增長近10倍，年複合增長率56.6%，遠超全球平均增速。規模已超過日本和美國，成為全球最大單一市場。現時行業已形成「IP授權-設計生產-管道銷售-二手交易」完整鏈條。2024年中國泛娛樂玩具市場規模達1,018億元，集換式卡牌占比25.8%，成為增長最快的細分品類。卡牌二手交易市場規模突破50億元。
對卡遊IPO，仍然是無邊際的期待，無論是上升空間還是掛牌時間。

另一邊箱，港股掘金中，留意到雋思集團（1412.HK）開始進軍卡遊業務。公司是一家紙製品生產及印刷服務供應商。總部設於香港，在廣東省東莞市及鶴山市以及越南河南省府里市設有生產基地。集團主要產品包括：

桌遊、紙牌遊戲、拼圖：現為中國最大桌遊紙製品製造商。

賀卡：中國第二大紙質賀卡製造商。

幼教用品：兒童教學相關紙品及書籍。

包裝彩盒：主要用於護膚品、化妝品、茶產品等領域。

其主要經營模式為OEM代工，客戶涵蓋Hallmark、美泰兒等國際知名品牌。

值得留意的是，雋思財務數據顯示公司是個「小而美」。現時市值約8億，手頭淨現金約5億港元。現價反映股息率高達8%以上。近年派息比率維持50%以上。公司的股本回報率（ROE）大部份時間維持雙位數水平。

2023年，公司因OEM部份收益減少，受累市場通脹壓力及全球增長放緩而盈利下跌。這正正令老牌公司去尋找新增長。2024年年報中，公司就提致力建立集換式卡遊戲的方向，公司印刷卡牌經驗相信能令其於卡遊賽道上發展。

估值來看，現時公司歷史市盈率約6.5倍，股息率8.9%，市脹率0.94倍。屬於價值投資的級別，本身已值得長期關注。雋思將於8月29日公佈業績，預計屆時將有更多集換式卡牌發展分享。若能受到市場關注，現時低成交尷尬局扭轉下，估值上至第一台階1.9港元（8倍歷史市盈率）絕不過份。長遠看是有望成為倍升股。加上公司派息記錄良好，有高息保護下，下行空間亦有限。

作者：Create Lee 李明德

作者為證監會持牌人士。本公司投資組合可能持有上述股票
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原文刊登於 HKMoneyClub

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