甲骨文創辦人擔保無效 華納再次回絕派拉蒙收購提案

華納兄弟探索（WBD）董事會週三（1月7日）一致否決派拉蒙天舞（Paramount Skydance）的收購提案，直指其修訂後、總值 1084 億美元的敵意收購案屬於「高風險的槓桿式收購」，稱該出價仰賴「極其龐大的債務融資」，將顯著放大交易風險，並呼籲投資人予以拒絕。

WBD 董事會同時重申，將持續推進與美國串流巨擘 Netflix 達成的 827 億美元交易，該交易涵蓋華納兄弟旗下電影與電視製作公司及相關資產。

華納兄弟旗下擁有多項高價值娛樂品牌，包括《哈利波特》（Harry Potter）、《冰與火之歌：權力遊戲》（Game of Thrones）、《六人行》（Friends）及 DC 影業，並掌握《北非諜影》（Casablanca）、《大國民》（Citizen Kane）和《萬花嬉春》等經典電影資產。

WBD 董事會正式投票否決派拉蒙提出的每股 30 美元的現金收購案，並在隨附的 67 頁修訂併購文件中指出：若交易完成，派拉蒙將背負高達 870 億美元的債務，可能成為史上規模最大的「槓桿式收購」。

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董事會在信中表示，派拉蒙的修訂方案「在估值、完成交易的確定性，以及若交易失敗時由 WBD 股東承擔的風險與成本方面，仍明顯不足」。

此舉凸顯出，儘管派拉蒙天舞執行長艾里森（David Ellison）之父、甲骨文（Oracle）共同創辦人賴瑞艾里森（Larry Ellison）提供高達 400 億美元的個人擔保，並支撐總額達 540 億美元的債務融資，仍不足以說服 WBD 董事會接受這次的收購提案，Netflix 也因此再次佔上風。

除此之外，WBD 董事會也警告，派拉蒙的方案恐進一步削弱該公司的信用評等。標普全球目前已將派拉蒙評為「垃圾級」，可能提高交易無法完成的風險。相較之下，Netflix 提出每股 27.75 美元、結合現金與股票的方案，市值約 4000 億美元，且具備「投資級」的信用評等。

Netflix 共同執行長薩蘭多斯（Ted Sarandos）與彼特斯（Greg Peters）對 WBD 董事會的決定表示歡迎，稱這顯示 Netflix 的提案「能為股東、消費者、創作者及整體娛樂產業帶來最大價值」。

投資人意見分歧，WBD 第五大股東 Harris Oakmark 認為派拉蒙出價不足，而持有約 570 萬股的 Gabelli Funds 負責人加貝利（Mario Gabelli）則表示，傾向接受派拉蒙的全現金方案，認為其監管審批路徑較為直接。

本次爭議焦點之一，還包括 WBD 計畫分拆出來的「探索環球」事業體，涵蓋美國有線電視新聞網（CNN）、TNT Sports 及 Discovery+ 等有線電視頻道。分析師估值最高可達每股 4 美元，但派拉蒙僅認列約 1 美元。

值得注意的是，WBD 董事長小迪皮亞薩（Samuel Di Piazza）同日向全國廣播公司（NBC）旗下頻道 CNBC 表示，公司仍對潛在交易保持開放態度，「他們（派拉蒙）必須提出真正具吸引力的方案。」