陳樂怡：港股破關須靜待催化劑

港股再度逼近年內高位24,874點，大市成交仍然活躍，投資者風險偏好尚算積極，後市不算太差。港股目前靜候催化劑，如潛在中美峰會或內地政策驚喜，才有力進一步上試25,000點關口。資金在不同板塊輪換，生物科技股持續強勢，人工智能（AI）、機械人，以及智能駕駛主題作勢起動。

個股方面，零跑汽車(09863)6月份交付量達48,006輛，創品牌歷史新高，按年增長1.4倍，連續4個月蟬聯中國「造車新勢力」銷量榜首。上半年累計交付221,664輛，按年增長1.6倍，同樣在新勢力品牌當中排名第一。上半年完成全年目標44%，進度領先同業。

公司產品組合豐富，以高性價比的定位拓展下沉市場，市佔率仍有拓展空間。另外，公司與Stellantis聯手，加快開拓海外市場，規模效應擴大，有助改善盈利能力。

零跑擁強勁產品周期，首季受惠於規模效應及產品結構提升，毛利率明顯改善，虧損大幅收窄，優於市場預期。第二季業績為短期股價催化劑，若第二季能實現收支平衡，將增強市場對於全年轉賺的信心，盈利前景改善料可推動估值向上。

估值上，市場預測2024至2027財年收入年複合增長率達到49%，現價對應2025財年預測市銷率0.96倍，低於新勢力品牌小鵬汽車(09868)及理想汽車(02015)，估值差距有望收窄，該股向上阻力位70元。

信達國際研究部助理經理陳樂怡

(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)

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