美國債息回升10年期達4.535厘 財赤再響警號

美國國債孳輾轉回升，反映市場對美國經濟前景的不安，各個年期的國債孳息都上升5至6個基點，回升到幾個星期以來的最高水平，其中對減息較敏感的2年期國債孳息，升至4.05厘，今個星期已攀升約15個基點，市場進一步降低對聯儲局年底前減息1次以上的預期。

較長期限的國債孳息，亦攀升至多個星期高位，10年期美債息率再升穿4.5厘，報4.535厘，買入7月底定價4.8厘的期權交易增加，令債價進一步受壓。投資策略師指，市場關注國會討論的減稅法案，可能加劇美國財赤，焦點已由先前的貿易問題轉移，債券市場正就赤字問題，向政府發出訊號。其他期權交易，都反映聯儲局會進一步推遲減息。

美國對沖基金Point72資產管理的創始人科恩(Steve Cohen)認為，美國經濟衰退的概率目前約為45%。目前雖然未陷入衰退，但增長明顯放緩。他預計聯儲局不會立即減息，因為擔心關稅引發的通脹。由於聯儲局反應遲緩，股票市場可能重新測試4月份的低點。

英國對沖基金Eurizon Capital行政總裁任永力(Stephen Jen)改變對美國財赤的看法，去年11月美國大選塵埃落定時，他對特朗普及政府效率部(DOGE)削減開支的措施一度樂觀，但經過6個月，他開始懷疑美國能否降低財赤。

任永力指，特朗普政府的財政刺激持續加碼，似乎未有朝著正確的方向前進，他說雖然未放棄希望，但對可能發生的情況感到擔憂。他又指，政界人士以至普通民眾，可能難以想象債務與赤字持續飆升的災難性後果，除非債市危機爆發，否則難有改革動力。

他又舉例指，2022年底，時任英國首相卓慧思強推大規模減稅方案，但無配套削減開支，引發投資者拋售英國債半，導致長債孳息幾日內飆升超過150個基點。他說，現時有可能要重演卓慧思面對的情況，令美債孳息升至接近或突破5厘，倒逼各方採取正確行動。

當前美國財政赤字已處於危險水平。過去2年，美國的赤字率持續高於6%，在非經濟衰退或戰爭時期屬於罕見。特朗普政府近日向國會提出減稅方案，聯邦預算委員會估算，到2034年，法案將使美國債務負擔至少增加3.3萬億美元，令年度赤字率突破7%。

任永力的報告指，DOGE削減的政府開支，最終可能達到5000億美元，而提高關稅帶來的進口稅，可能再增加3000億美元收入，但仍然留下1.2萬億美元的赤字缺口，只有削減開支才能解決問題。

摩根大通的策略師就上調美國10年期國債孳息的預測，到年底預料是4.35厘，高於之前預計的4厘。2年期孳息就升至3.5厘，之前預計為厘%。聯儲局減息時間，預計由9月推遲至12月。