【東方日報產評】穩定幣金融革命　中美博弈掀激戰

香港《穩定幣條例》本周五生效，金融管理局昨公布《持牌穩定幣發行人監管指引》，料最快明年初發出穩定幣牌照，幣種及規模不設限。其背後構思不僅是鞏固香港國際金融中心及加密貨幣金融創科樞紐地位，更重要是重塑全球貨幣市場結構，為人民幣穩定幣提供法律基礎，構建獨立於美國主導環球支付結算系統的人民幣跨境支付通道，穩步推進人民幣國際化及跨境使用，可視為中美之間一場貨幣戰爭、金融博弈，香港務必作周全準備，全力推進，不容有失！

美國債務如山，以發新債冚舊債度日，特朗普政府為了化解債務危機，已火速推進穩定幣相關法案，以確立以美元為基礎的穩定幣發行制度，要求百分百的準備金、儲備資產可為美債或現金，為美元及美債創造龐大需求，藉以強化主權金融在世界的主導權，延續美元的世界金融霸權。若中國繼續依賴美元支付結算而不作為，得準備為美元爆量發行承擔代價，主動加入創新貨幣的行列，就成破局關鍵。

無可否認，目前人民幣的國際流通量佔比僅低單位數，與美元作為國際儲備貨幣，處於不對等的競爭位置。中國的戰略是繞道利用香港這個金融監管沙盒進行貨幣創新，藉推動穩定幣合法化，為與離岸人民幣掛鈎的穩定幣發行創造條件，在不涉及中國資本項目直接開放的情況下，在美國主導的環球銀行金融電訊協會(SWIFT)以外建立人民幣跨境支付通道，滿足內地與國際市場對人民幣支付結算的需求，抗衡美元霸權，增強中國在國際金融市場的影響力。

這些年不少新興市場都厭倦被美元霸權「割韭菜」，若中國能在跨境電商、供應鏈金融及國際貿易結算方面，建立使用人民幣掛鈎支付結算的多元應用場景，相信新興市場樂意嘗試參與。惟此舉好大機會招來美國金融制裁，故透過香港發展穩定幣，並不是這場中美貨幣戰的終點，中國仍得加快與貿易夥伴如東盟及歐盟諸國共同構建貨幣創新與支付結算合作，始能有效應對挑戰。

美國試圖以穩定幣來為美元資產創造新需求，穩定幣將成為美國財政的最大隱形債權人，可是失序發行，變相任由穩定幣這個美元載體無限衍生，就連聯儲局都無法控制，變相「以泡沫養泡沫」，惡果由全球承受。中國得以此為戒，透過香港發行人民幣掛鈎穩定幣，得結合自身所擁有的全球最完整製造業供應鏈及最高效綜合生產能力優勢，讓國際市場對人民幣國際應用建立信心。

穩定幣合法化後，未來將發展成繼現金、國債、銀行存款後的新型基礎貨幣資產，成為數碼支付與資產流通的創新載體，這既是構建普惠金融新生態的創新嘗試，也是大國爭奪貨幣發行主權的金融戰役。美國財政狀況不堪，且特朗普要愈賭愈大，香港搞穩定幣，並非要跟美國「鬥爛」，而是要做到有競爭力，並以國際貿易為基礎應用場景，虛實結合，有效平衡監管與風險，以達到貨幣創新的目標。這場沒硝煙的中美貨幣戰，即將在全球上演。

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