AI眼镜+英伟达概念股 碳化硅襯底龍頭 天岳先進招股

最近港股IPO一直火，又有一家A+H準備上市。它是製造碳化硅襯底的龍頭企業天岳先進 (2631.HK)。可能讀者聽完名字都不太清楚什麼是碳化硅襯底？這是一種由碳和硅元素組成的化合物半導體單晶材料，主要用作半導體器件的基礎基板，具有寬禁帶、耐高溫、耐高壓、高頻率、低損耗和抗輻射等優異特性。相比傳統硅基襯底，能更好地滿足高性能應用需求，因此，近年來廣泛應用於新能源汽車、光伏儲能、AI眼鏡、AI智算中心等新興科技產業中。
雖然碳化硅襯底的物理性能優異，代價卻是極為精密複雜的製備工藝。目前全球僅有少數企業掌握高品質碳化硅襯底的製備技術，天岳先進正是其中之一。
天岳先進自2010年成立以來始終專注於碳化硅單晶襯底材料研發、生產和銷售。公司已於2022年1月登陸上交所科創板，為國內第一家專注寬禁帶半導體材料的上市公司。
在上交所上市後，天岳先進發展加快，市佔率急速上升。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年碳化硅襯底的銷售收入計，公司是全球排名前三的碳化硅襯底製造商，市場份額為16.7%。

而根據法國 Yole 報告、日本富士經濟報告最新統計，天岳先進的碳化硅襯底全球市佔率排名前三，其中導電型碳化硅襯底2024年市佔率更達22.8%，超越美國Coherent (COHR)躍居全球第二；半絕緣碳化硅襯底全球前三；碳化硅領域專利數量，全球第五，國內第一。
若以增速來說，從2022年到2024年，天岳先進收入從4.17億元增至17.68億元，複合年增長率 (CAGR)為高達105.9%，為同類企業中增長最迅速的一家。

以N型碳化硅襯底領域為例，2024年，天岳先進在該業務的收入逆勢增長了35% ，而其他競爭對手如之前全球的龍頭Wolfspeed (WOLF)、Coherent 等，都出現公司危機或負增長。可見，天岳先進比起這些國際龍頭毫不遜色之餘，更具備未來取代它們的潛力。
目前，全球前十大功率半導體器件製造商中，半數以上都與天岳先進建立了業務合作。例如，已與英飛凌、博世、Onsemi等國際頂級IDM廠商達成重要供貨協議，提供包括8英寸晶圓在內的產品。而更重要的是，天岳先進也是芯片巨頭英偉達 (NVDA) 的碳化硅供應商。這顯示了天岳先進不僅是本土供應鏈的領軍者，更在海外市場取得良好發展。現時，公司在鞏固6英寸這一當前主流技術的同時，更強勢進軍8英寸乃至附加值更高的12英寸市場。Yole的報告更表明天岳先進是能夠向開放市場「大批量交付8英寸晶圓」的行業領導者。
在實際應用領域方面，多個領域均具有極大潛力。以新能源汽車領域為例，根據弗若斯特沙利文數據，2024年新能源汽車領域碳化硅功率器件市場規模為23.1億美元，預計到2030年將增長至146.9億美元，複合年增長率高達36.1%。
此外，碳化硅功率器件在光伏儲能、電力電網、軌道交通領域也表現出強勁的增長勢頭，未來預測複合年增長率將分別達到27.2%、24.5%、25.3%。
而AI眼鏡更被視為其中一個最具潛力的市場。由於碳化硅材料應用於AI眼鏡的光波導鏡片中，其折射率顯著高於高折射率玻璃和鈮酸鋰，可以實現更大的視角，減少AI眼鏡的尺寸、重量以及製造成本和複雜性。因此，碳化硅材料與AI眼鏡的發展密不可分。弗若斯特沙利文預計，到2030年AI眼鏡出貨量將超過6590萬副，碳化硅光波導市場規模有望達300億美元。
7月14日，天岳先進與舜宇奧來正式簽署戰略合作協議，雙方將聚焦碳化硅光波導鏡片領域展開深度合作。可見，天岳先進在AI眼鏡的佈局已經開始了。未來，隨着AI眼鏡出貨量的增長，公司的AI眼鏡相關產品或將成為第二增長曲線。
天岳先進計劃發行4774.6萬股H股，5%於香港作公開發售，發售價將不高於42.8元，集資最多20.4億元，每手100股，一手入場費4323.2元。以A股8月8日的收市價計算，H股最高發售價較A股折讓逾三成。天岳先進預期將於8月19日掛牌，中金公司、中信証券為聯席保薦人。
基石投資者方面，天岳先進已與國能環保、和而泰、未來資產證券等基石投資者訂立基石投資協議。這些基石既有國際長線，也有AI數據中心電源供應的產業投資者。
集團估計將自全球發售收取所得款項淨額約19.381億港元。所得款項淨額的約70%預計將用於擴張集團8英寸及更大尺寸碳化硅襯底的產能；約20%預計將用於加強研發能力，保持集團在創新方面的領先地位；及所得款項淨額的約10%預計將用於營運資金及其他一般企業用途，以支持集團的日常運營及未來業務發展。
總括而言，難得港股又有一隻擁有「硬技術」的半導體材料龍頭企業上市，不論IPO還是上市後我們都應密切留意。

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