李澤鉅擬1482億天價賣海外碼頭 長和狂升25% 從中美巴拿馬爭議完美脫身
由李澤鉅任主席的長江和記實業（長和，0001.HK）宣布，擬出售中港以外的「全球港口（碼頭）業務」的絕大部分權益，當中包括近日受到美國特朗普猛轟的巴拿馬港口業務，買家是以美資為主的財團。若天價交易獲股東大會通過，長和在取回股東貸款後，料可獲得190億美元（約1,482億港元）現金，金額之大幾乎等同長和昨日的公司市值。外界憧憬長和或向股東派發豐厚的特別息甚至考慮私有化，長和股價今日曾暴漲25%，創48.2元的一年新高。
今次是長和史上最大的賣資產事件，分析普遍認同，香港首富李嘉誠的兒子李澤鉅今次高價出售海外碼頭「賣得好」。因為特朗普上場後，中美正展開關稅戰，全球貨物航運及碼頭生意勢受衝擊。此外，特朗普近月更質疑巴拿馬運河有2個碼頭由長和旗下公司營運，令巴拿馬運河如同被中方控制，威脅要收回運河。巴拿馬政府受壓下近日宣布對營運巴拿馬港口的長和子公司進行審查，並考慮以違憲為由，入稟法院尋求提早結束原本2047年才終結的長和巴拿馬港口營運權，令長和面臨政治風險大增。
故今次長和擬用天價出售海外港口及碼頭業務，乃一石二鳥。首先，雖然長和堅持今次交易純屬商業性質，與近期巴拿馬港口的政治新聞無關，但事實上，長和可以藉著今次交易把巴拿馬港口碼頭潛在的政治包袱轉嫁他人（接手的買家主要為美國資本，料不會受美方阻撓）。長和從此亦不必擔心在中美關稅戰及國安爭議之中再成磨心，長和遂可「拆彈」及專注剩餘的電訊等業務。
第二，長和通過這筆交易大舉套現近1,500億港元現金，集團一方面可以藉此減低負債，以抵禦全球加息周期帶來的融資成本上升，又或是收購有潛質、有前景的公司以增加集團未來利潤；另一方面，長和也可以回饋股東例如大派特別息、作出回購，甚至考慮私有化。
但值得留意的是，長和在2015年股價曾高達125元，但即使以今日股價高位48.2元計算，仍累跌逾6成，有大量散戶的長和股票持有價在100元或以上，他們相關資金已被「凍結」多年，現時應怎麼辦？綜合分析師意見，由於「賣港口」建議獲股東大會通過的機會極大，料長和股價中期有望攀升至50至60元（視乎外圍市況），專家遂建議手持「蟹貨」的散戶可以多等一會。待長和股價真的升至50至60元甚至更高時，股民屆時可以考慮是否沽貨止蝕；至於對長和或李澤鉅有信心的散戶，則可長期持貨，並選擇先行收取特別息。
但特別息究竟會否派發？金額又會有多少？市場普遍猜測，長和成功出售海外港口業務收到1,482億港元現款後，有很大機會派發豐厚的特別股息回饋股東。因長和過去也曾在重大資產出售後與股東分享收益，例如2017年長實集團出售中環中心物業後，就派發了特別息。以今次套現金額相當於每股約38港元的現金推算，即使長和只派發其中三分一，每股特別息也達到12至13港元，相當於長和近期股價的3成。
據長和的公布，本次交易涉及長和在中國內地及香港以外經營的港口資產，包括遍布全球23個國家的43個碼頭（共199個泊位）。其中備受關注的是巴拿馬運河兩端的巴爾博亞（Balboa）港和克里斯托瓦爾（Cristóbal）港。因這兩個對國際及美國航運具有戰略意義的港口，長和自1997年起取得經營權，2021年特許經營期延長至2047年。
按照初步協議，長和將把上述港口業務相關公司（Hutchison Port Holdings S.a r.l. 及 Hutchison Port Group Holdings Ltd）的全部股權出售給一個由美資貝萊德（BlackRock）牽頭的投資財團。
該財團成員包括全球基建投資巨頭 Global Infrastructure Partners 和全球第二大航運公司MSC旗下的 Terminal Investment Ltd. (TiL)。交易完成後，買方將持有長和國際港口業務80%的實際權益，以及長和所持有的巴拿馬港口公司（Panama Ports Co.）90%股權。
新加坡淡馬錫此前已持有長和港口業務20%權益，據悉此次只釋出長和自有的80%部分。長和特別強調，本次出售不涉及香港、深圳、華南地區由和記港口信託經營的碼頭，也不包括任何中國內地港口資產。也就是說，長和此次全面退出除中港地區以外的國際港口業務，出售完成後其港口板塊將僅剩在香港及內地的碼頭持股（如持有和記港口信託約30%權益）。
交易價格方面，長和披露此次交易以港口業務 100%企業價值約227.65億美元計價，扣除約50億美元淨債務後，80%股權對應的價值約為142.12億美元（約1,108.5億港元）。此外，買方另會支付收購巴拿馬港口公司90%股權的款項。長和表示，在調整少數股東權益並償還長和對港口業務提供的股東貸款後，預計可回籠現金超過190億美元（約1,482億港元）現金。這筆現金相當驚人，約等於消息公佈前長和整個集團的市值。
若交易順利完成，將成為長和有史以來最大規模的資產出售。由於交易規模龐大，根據港交所規定此屬「非常重大出售事項」，需經股東大會批准通過方可作實。
長和管理層形容此次交易是在一個迅速、低調而具競爭性的過程中達成的。他們收到了眾多來自全球投資者的出價和意向書，最終達成的協議估值「極具吸引力，符合股東最佳利益」。交易完成仍有待買方進一步盡職調查、簽署最終協議，以及相關監管部門審批等條件。按照安排，長和與BlackRock-TiL財團約定了145天的獨家磋商期以完成後續程序，預計在4月初簽訂最終文件。長和方面強調，在交易完成前，股東買賣公司股票需審慎行事。
Text by BusinessFocus Editorial
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