創新藥板塊熾熱恒瑞醫藥上市合市

上周，港股恒指表現堅挺，穩守23,000點以上，市場氣氛樂觀。與此同時，兩隻備受矚目的新股—寧德時代（3750）及恒瑞醫藥（1276）在香港上市，掀起了IPO熱潮。港股醫藥板塊近期表現強勁，帶動恒瑞醫藥上市首日股價飆升31%，成為市場焦點。

恒瑞醫藥為國內醫藥產業的老大哥，家底非常厚實，而這次上市更融資了高達100億港元。根據招股書資料，恒瑞計畫將這次上市募集到的一半資金淨額用於創新藥臨床研究，20%用於創新藥開發和技術平台升級。另外，還準備拿出10億港元，在全球範圍內尋找收購合作計劃，15億港元在國內外建設新的生產和研發基地。從這可以看出，恒瑞推動國際化，劍指全球市場的野心。

事實上，國際化正是創新藥企目前最熱門的話題。近年來，中國創新藥企通過License-out（對外授權）模式加速全球化佈局，以技術授權方式撬動國際市場，融入全球醫藥產業鏈，這發展路徑已成為行業趨勢。目前，恒瑞醫藥已經實現14筆創新藥License-out，其中近三年對外授權9筆，合作方包括默沙東（MRK）這樣的國際巨頭，涉及GLP-1、ADC等熱門領域。

上周二（5月20日），更有一個引爆全個醫藥版塊的重磅交易，就是三生製藥（1530）與輝瑞（PFE）達成的PD-1/VEGF雙抗SSGJ-707全球權益合作。根據公司公告，三生製藥與輝瑞就PD1×VEGF雙抗SSGJ707簽訂授權許可協議，授予對方在全球（除中國大陸外）開發、生產、商業化的權益。公司將收到合作方輝瑞支付的12.5億美元首付款，潛在48億美元開發、監管和銷售里程碑，及淨銷售額雙位數的特許分成，總額60.5億美元。這次12.5億美金的首付款金額刷新了中國創新藥Lisenceout的記錄。與此同時，輝瑞還計劃在該合作協議生效日認購三生製藥價值1億美元的普通股股份。受消息刺激，三生製藥當日股價一度漲超40%。

輝瑞此次與三生的合作，也可以視爲在「抗癌藥戰局」中的一場關鍵佈局，有望與默克（Merck）的全球最暢銷藥物Keytruda抗衡。三生的藥物靶點與康方生物（9926）一款表現優異的藥物類似，後者在一次試驗中的表現優於Keytruda（詳情可參閱筆者早前4月14日分析康方生物的文章）。

這次合作，不但反映了三生製藥的成功，更象徵着中國整個創新藥行業已經向着全世界穩步邁進，趕上歐美引以為豪的醫藥研發水平，讓中國逐漸成為創新藥強國，打開了中國創新藥的天花板。難怪整個創新藥版塊都受消息刺激而集體上漲。

當中，有不少公司也值得留意，像中金年內連續3次上調目標價的遠大醫藥（512）就是一例。遠大醫藥自5月起上漲了超過50%，大漲背後是多個創新進展等積極消息的釋放，包括：膿毒症創新藥STC3141的二期臨床成功、創新核素偶聯藥物TLX591加入國際多中心三期申請獲受理、診斷RDC產品TLX591-CDx完成第三期患者全部入組併計劃在年內遞交上市、肝癌創新精準診斷RDC產品GPN02006臨床結果將亮相SNMMI大會，以及公司成都溫江核藥基地計劃今年投入運營等等。

事實上，經過多年創新藥的佈局，遠大醫藥已形成一套全新增長性邏輯。未來兩年，遠大醫藥將有大批產品迎來商業化放量，據悉，這些產品的體量足以「再造一個遠大醫藥」。顯然，遠大醫藥已踏入了爆發期。

總括而言，恒瑞醫藥上市，三生製藥與輝瑞合作，都反映着中國創新藥版塊的快速發展。不少創新藥企經過多年的佈局，現在都步入了爆發期，例如遠大醫藥。有興趣投資中國創新藥的朋友，若錯過了，也不妨由現在起湊一波熱鬧。

作者：黎家聰 富途安逸(富途證券國際)董事

筆名:聰明錢

黎家聰Andy在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，主力研究技術分析、財技分析、財務報表基本分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的首席分析師和策略師，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。

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