呂宇健筆｜「導火線」引爆的香港金融現象｜Ken Lui

上周廉政公署及證監會展開代號為「導火線」的聯合行動，一共8人被拘捕，涉案人士包括國泰君安國際（1788）和中信証券（6030）兩間中資證券行以及一間對沖基金無極資本（Infini Capital）的創辦人，該創辦人涉嫌以400萬元賄款，換取券商洩露多間香港上市公司配售股份的機密資料，非法獲利約3.15億元，此乃繼2017年「謎網風暴」後，近10年來針對本港金融業規模最大的執法行動，反映本港金融業界的質素於過去10年間未見明顯改善。

今次涉案的核心部門是兩間證券行的股票資本市場（ECM）部門，專門負責IPO、上市後配售及可轉債等股本融資業務，據報無極資本透過賄賂方式取得資訊優勢，提前沽空相關股票，等到配股消息公開、股價受壓後再回補平倉，操作幾乎必贏，用400萬元成本換來逾3億元利潤，回報率驚人，同時反映食物鏈頂層與底層的分別。根據傳媒披露，無極資本自去年7月開始的幾個月內高調入市，認購多家上市公司的配售股份，包括商湯（020）、範式智能（6682）、中國儒意（136）、協鑫科技（3800）、微盟（2013）等，總認購額超過114億元，當中不少交易就是由國泰君安和中信証券擔任配售代理。

今次案件某程度反映香港金融業整體質素在過去多年來都未顯改善，尤其疫情期間市場低迷，大量資深金融從業員離開行業，當市場復甦時，各機構自然急速擴招，卻往往引入大量缺乏本地經驗的新員工，令行業傳承出現斷層。另一個不容忽視的因素，是近年中資機構在香港金融市場迅速擴張，內地資本市場的人才南下「搵食」，難免有部分從業人員未能適應香港嚴格的合規文化，要知道內地市場存在不少潛規則，當「姣婆遇上脂粉客」，自然一拍即合。

更令人憂慮的是，業界人才質素下降的跡象並不局限「被監管方」，近年已接連傳出港交所（388）與證監會前員工洩密的醜聞，有港交所助理副總裁涉嫌收賄披露上市機密，亦有證監會前副總監涉嫌教唆受查人士銷毀證據、應對調查。當理應執法、監督市場的「球證」也捲入內幕交易或妨礙司法公正時，市場的公信力只會被進一步打擊。難怪中聯辦副主任祁斌年初時已公開指出，儘管香港金融市場呈現積極跡象，但持續向好的基礎仍然脆弱，市場發展基礎尚不穩固，投資者信心還需進一步提振，建議要加強資本市場監管，防範金融風險。廉署與證監會的聯合行動可能陸續有來。

呂宇健
資深投資者
註：專欄作家言論不代表本網立場

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