【東方日報產評】關稅戰中美俱傷　華內捲不利信心

自美國總統特朗普上任以來，美國針對中國以至全球開打關稅戰，至今中美仍在討論貿易協議。回顧今年上半年，內地經濟算是保持穩定增長，無論產業抑或居民，都加速轉型適應新環境。不過，在全球供應鏈重構過程中，內地製造業產能過剩問題凸出，居民消費信心未復下，正形成所謂「內捲」現象，若形成更廣泛趨勢，一則不利市場信心，抵銷財政與貨幣政策效果，二則加重通縮風險，故得設法在刺激需求方面作更大膽、更有力的嘗試，務求實現更顯著持久的效果。

本來特朗普對付中國的主要策略，是開徵超高關稅，繼而扶持印度等替代中國的市場，甚或將針對中國貿易的條款加入各國貿易協議，變相「包抄」中國。惟4月宣布對等關稅以來，關稅戰的發展並不如特朗普所想。

首先，中國的全力反制，讓美國不能再無理對華推進高關稅政策，反而是要主動變陣暫停對等關稅，讓中國重返談判桌。各國見到中國的能耐，為着本國利益，在與美的貿易談判上亦變得有所堅持，並不急於與美達成貿易協議；且同時也清楚意識到，須重估與美國的經貿關係，大方向是減少對美國市場的依賴，積極推動建立新的供應鏈體系和貿易合作夥伴關係。可見特朗普的關稅政策是為庫房創造稅收，但長遠卻嚴重損害美國的國際信用及形象，也對與各盟友的關係造成不同程度的傷害，代價非短期稅收可彌補。

至於中國，上半年經濟仍穩定增長，充分反映經濟韌性。不過，進入第三季，一個新挑戰乃「內捲」情況在多個行業蔓延，反映在居民與企業看不通經濟前景下，消費者傾向按兵不動或減少消費與投資，廠商在外部環境嚴峻，不得不在內地市場加大減價促銷力度套現求存，遂見「內捲」風險在各行各業蔓延，並促使政府部門介入加強規範治理。

說到底，廠商若可多賺錢，不會願意減價促銷。在需求疲弱下，企業加強現金流管理，促銷套現，保資金流動性，無可厚非。只是大企業較有財政實力，在「燒錢」搶市佔、消化庫存方面較有優勢，但也容易被看待成帶頭打壓小商戶，造成不公平競爭，且長期減價促銷的環境勢加重通縮壓力，故當局高調出手治理。

當局「反內捲」的工作重點，並不在於限制商家銷售策略。畢竟市場供求得以市場化手段來調節，汰弱留強，始能實現產業升級。故更重要是設法刺激內部需求，重新撬動內循環引擎，消化庫存，讓行業發展重納正軌。

展望下半年，當局除了以財政政策補貼消費外，還得在刺激需求作更大努力，期望能起到四両撥千斤的效果。可行之策是加速化解房地產危機，重建市場對資產價格穩定的信心；繼而是讓中國資本市場起動，讓企業能享受融資便利，並透過具流動性的資本市場，明確展示中國資產估值，善用資產市場所發揮的財富效應，穩企業與居民信心，居民才敢花口袋的錢，故押注中國股樓起動，將是下半年中國經濟的大主題。

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