近期，上海色如丹數碼科技股份有限公司（以下簡稱“色如丹”）遞交了首次公開發行股票招股説明書申報稿，擬衝刺創業板，保薦人為方正證券。
色如丹主要從事噴墨打印、數字印刷/印花用高純度色料及墨水的研發、生產和銷售。公司生產的高純度色料作為噴墨打印耗材（數碼噴印墨水）的關鍵成分，用於各種功能用途的數碼噴印墨水的配製。
招股書顯示，鄭文軍為公司實際控制人，間接控制公司共80.74%的股份。鄭文軍通過東伸投資間接控制公司 50.29%的股份，通過綽可投資間接控制公司17.89%的股份，通過綽贏企業間接控制公司12.57%的股份。
股權結構圖，招股書
本次申請上市，色如丹擬募集資金3.5億元，用於年產3000噸電子級高純度噴印墨 水染料及5000噸噴墨墨水項目、數碼噴印色料研發中心建設項目。
募資使用情況，招股書
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收入依賴前五大客户
色如丹是一家專注於數碼噴墨打印領域的精細化工新材料企業。目前，數碼噴印行業處於高速增長階段，尤其是在紡織工業印製領域的滲透率逐年提升。據中國印染行業協會統計，2019-2025年全球和我國數碼噴墨印花產量複合增長率分別為23.15%和16.29%，同期數碼噴墨印花墨水消耗量業也保持增長，下游產品需求旺盛。
報吿期內，公司營業收入分別約為6540.43萬元、1.05億元、1.3億元，歸母淨利潤為2089.34萬元、3487.18萬元、4480.24萬元，均保持增長。
要財務數據及財務指標，招股書
儘管公司業績保持着增長態勢，但與同行業可比公司相比，色如丹經營規模較小。比如安諾其、宏華數科、鼎龍股份在2021年的營收分別在10億元、9億元、23億元以上，色如丹的營收規模不足2億元。公司在產能、產量、融資渠道等方面處於劣勢，抵禦行業風險的能力相對較弱。
經營情況及市場地位對比情況，招股書
據招股書，報吿期內，紡織數碼噴印色料、桌面噴墨打印色料是公司的主要收入來源，色料產品的收入合計佔各期主營業務收入比例均超9成，墨水產品收入佔比較小。
主營業務收入構成，招股書
報吿期內，公司主營業務毛利率分別為55.27%、51.06%和51.58%，主營業務毛利率較高。
色如丹面臨着客户集中及主要客户結構調整風險。報吿期各期，公司前五大客户銷售金額佔營業收入的比例分別為57.85%、63.85%和 68.17%，佔比較高。
尤其2020年和2021年公司向Setaş、SDC 和 INABATA（稻田株式會社）三家外銷客户合計銷售金額佔當期營業收入的比例分別是41.12%和53.91%，存在銷售客户集中風險。一旦競爭加劇或主要客户經營狀況改變，將影響公司業績。
公司前五名客 户的銷售情況，招股書
報吿期各期，公司海外銷售收入佔主營業務收入的比例分別為 17%、44.07%和 59.25%，外銷收入佔比持續上升。色如丹的外銷客户主要集中在土耳其和日本，如果這兩個地區的市場環境變差，可能對公司的海外客户與海外業務造成不利影響。
由於公司外銷收入主要以美元進行結算，還面臨着匯兑損失風險。報吿期各期，公司外銷收入金額分別為1098.89萬元、4594.91萬元和7699.01萬元，對應的匯兑損益金額分別為 26.34 萬元、-144.95 萬元和-54.76萬元。
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供應商集中度較高
色如丹生產所需的原材料主要為各類色基、中間體及基礎化學品等。報吿期各期，公司直接材料佔主營業務成本的比例分別為74.45%、80.43%和82.71%，佔比高。
公司自2020年起，採購色基的比重提升，與公司自產合成色基相比，外購色基的成本相對較高。近年來，石油價格總體呈現上漲趨勢，部分基礎石油化工產品也隨之漲價，從而提高了公司的原材料採購價格。如果未來這些原材料繼續漲價，而公司又無法及時把上漲的成本轉嫁至下游客户，則可能擠壓公司利潤。
報吿期各期，公司前五大供應商採購金額佔採購總額的比例分別為29.54%、47.47%和75.74%，佔比持續上升。其中，2021年公司向上海稻田產業貿易有限公司採購金額佔當期採購總額的比例高達47.96%，原材料供應商集中度較高。
2021年公司前五名供應商的採購情況，招股書
如果公司主要供應商無法按時保質保量供應符合公司要求的原材料，公司將面臨短期內原材料供應緊張、採購成本上升等問題，從而影響公司財務狀況。
報吿期內，色如丹研發費用金額分別為510.23萬元、487.34萬元、630.22萬元，存在波動，佔營業收入比例分別為7.8%、4.64%、4.85%。
公司2019年研發費用率略高於可比公司平均值，主要是公司營業收入規模較小所致。2020年及2021年，公司研發費用率相比2019年明顯降低，且低於可比公司平均值。
可比公司研發費用率對比分析，招股書
隨着數碼噴印行業的不斷髮展，客户對產品的質量、性能及工藝的要求也在持續提高。如果公司在技術研發和新技術應用能力方面不能滿足市場需求，可能影響到公司經營。
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結語
色如丹所屬的數碼噴印行業在我國處於快速發展階段，隨着市場滲透率的提升，行業仍具備一定發展空間。儘管公司業績保持增長態勢，但與同行相比，色如丹經營規模較小，且收入較為依賴前五大客户，境外收入持續上升，原材料供應商集中度也較高，未來收益存在不確定性。
