近日，杭州視芯科技股份有限公司（以下簡稱“視芯科技”）披露了招股説明書(申報稿)，擬在創業板上市，保薦機構為海通證券。
視芯科技是一家以研發創新為驅動的高新技術企業，專業從事集成電路的設計、研發和銷售。公司採用 Fabless 經營模式，聚焦顯示系統領域，目前主要產品為 LED 顯示驅動芯片，包括列驅動芯片、行驅動芯片和行列一體驅動芯片等。
根據招股書，發行人的控股股東為士蘭控股，發行人實際控制人為陳向東、鄭少波、範偉宏、江忠永、羅華兵、宋衞權和陳國華。陳向東等 7 人已於 2018 年 8 月簽署了關於共同控制視芯科技的一致行動人協議，為公司共同的實際控制人。
股權結構圖，圖片來源：招股書
本次IPO擬募集資金7.98億元，主要用於高端 LED 顯示芯片研發及產業化項目、集成電路測試中心建設項目、研發中心建設項目以及補充流動資金。
本次募集資金用途，圖片來源：招股書
01
主營業務毛利率存在波動
受益於集成電路產業下游市場需求旺盛，2021年我國集成電路行業市場規模突破萬億元，根據 CSIA 統計，2021年中國大陸集成電路行業市場規模為 10,458 億元，同比增長 18.20%。
中國大陸集成電路行業市場規模，圖片來源：招股書
從產業結構來看，國內集成電路發展早期以封裝測試為主，集成電路製造和集成電路設計相對薄弱，隨着國內產業持續升級，我國集成電路製造水平不斷提升，進而推動了集成電路設計企業的快速發展。
報吿期內，視芯科技的營業收入分別為 8564.98萬元、1.58億元、2.33億元，淨利潤分別為2012.52萬元、-6764.15萬元、8492.48萬元，存在波動。
基本面情況，圖片來源：招股書
報吿期內，視芯科技的主營業務毛利率分別為 37.08%、32.02%、52.30%，呈先降後升的趨勢。其中，2020年毛利率的下降，主要系公司在與強力巨彩等主要客户的合作過程中，產品性能及質量獲得客户認可，強力巨彩加大了對公司芯片產品的採購量，同時公司對其銷售單價給予一定的優惠；2021 年各類芯片產品毛利率均大幅上升，主要系受供需關係的影響，LED 顯示驅動芯片的整體銷售價格上漲所致。
具體來看，報吿期內，其主營業務收入主要來源於 LED 顯示驅動芯片類產品，列驅動芯片及行驅動芯片佔產品收入的比例超九成。
發行人的主營業務收入構成情況，圖片來源：招股書
公司各類產品收入構成及毛利率情況，圖片來源：招股書
整體來看，其毛利率主要受到產品銷售價格、晶圓及封測等採購價格、產品設計和工藝的優化等因素影響。
事實上，受國際貿易摩擦、全球疫情等因素影響導致集成電路行業上游產能緊張，全球芯片短缺情況持續加劇，且下游需求旺盛，客户積極備貨，使得 LED顯示驅動芯片市場價格不斷上漲，其產品價格也有所上升，產品毛利率相對往年有了較大的增長。但若上游產能不再緊張，芯片短缺週期結束，或下游市場出現需求下降的情況，可能會導致 LED 顯示驅動芯片市場價格回落，進而對其業績產生不利影響。
值得注意的是，視芯科技作為集成電路設計公司，採用 Fabless 模式經營，不直接從事芯片的製造和封測。而出於對質量的考慮，更加傾向選擇知名的晶圓製造廠及封裝測試廠，公司的供應商較為集中。
報吿期內，公司向前五大供應商的採購金額分別為 5275.64 萬元、1.10億元、1.12億元，佔當期採購總額的比例分別為 93.60%、95.56%和 85.80%，佔比相對較高。一旦公司主要供應商業務經營發生不利變化、產能受限或合作關係緊張等，可能導致供應商供貨不足，對公司生產經營產生負面衝擊。
公司前五大供應商的採購情況，圖片來源：招股書
02
依賴前五大客户
另外，公司產品的下游客户主要系 LED 顯示模組廠或顯示屏廠，根據 TrendForce統計，2020年全球 LED 顯示屏廠商市場份額中排名前十的企業佔據了超過六成的市場份額，其中，利亞德、洲明科技和強力巨彩佔據了前三名，分別為 11.42%、10.86%和 10.22%，下游行業市場集中度相對較高。
報吿期內，視芯科技向前五大客户的銷售金額分別為 6044萬元、1.37億元、2.12億元，佔當期營業收入的比例分別為 70.57%、86.72%和 91.05%，客户集中度相對較高。若未來公司客户的行業環境發生較大的不利變化，或客户對其供應鏈結構進行調整，可能對其經營業績產生不利影響。
公司前五大客户情況，圖片來源：招股書
從市場地位來看，2021 年全球 LED顯示驅動芯片市場規模前六的企業均為中國大陸及中國台灣企業，合計市場佔有率已達到 94.7%。公司的 LED 顯示驅動芯片 2021年市場佔有率為 5.5%，市場排名第 6。
產品或服務的市場地位，圖片來源：招股書
要知道，由於集成電路設計屬於技術密集型行業，行業技術升級和產品更新換代速度較快，入局者需要根據技術發展趨勢和客户需求，及時對現有產品和技術進行升級換代，通過持續的研發投入和技術創新保持技術先進性和產品競爭力。
報吿期內，視芯科技的研發費用分別為 683.67萬元、8839.22 萬元、1586.48萬元，波動較大，研發費用率分別為7.98%、55.95%和 6.81%，還有進一步提升的空間。
研發投入及其佔營業收入的比例，圖片來源：招股書
03
結語
目前全球半導體行業正在經歷第三次產業轉移，配合國內巨大的集成電路終端消費市場和一系列積極的產業政策，為我國半導體行業的發展提供了較大的支持。不過，目前視芯科技公司員工的規模相對較小，同時還需要繼續在技術創新、業務拓展等方面發力，不然無法進一步提升產品競爭力和市場份額。
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