港股IPO及股權融資激增 中資投行優化助力生態重構

《中國證券報》報道指，在A股IPO審核趨嚴，市場流動性承壓的背景下，今年港股市場正成為中資企業跨境融資的主戰場。Wind數據顯示，截至昨日，今年以來港股股權融資規模達1463億港元，按手大增322%。其中，IPO融資額為234.72億港元，按年增長198%。

報道指，近年中國證監會與港交所推出一系列合作措施和制度改革，為內地企業赴港上市提供更加便利的環境，包括中證監"5項對港合作措施"，明確支持內地企業赴港上市。港交所亦優化審核流程，推出FINI結算平台，令IPO時間表明顯提速；《上市規則》新增18A和18C章節，為生物科技公司和特專科技公司開闢上市通道，且允許未盈利企業上市，又特別針對"先A後H"赴港上市企業，開闢快速通道。

報道指，在境內外政策協同支持下，具備跨境一體化運營能力的頭部中資券商，正加速深化港股IPO戰略布局，深度參與港股發行生態重塑，助力中資企業把握全球資本市場機遇，推動企業高質量發展。報道引述招商證券國際負責人指，這種「境內政策支持+國際標準運作」的獨特模式，不單顯著提升港股市場對內地企業的吸引力，更在全球資本市場中打造出獨具特色的"中國方案"：既保留國際金融中心的制度優勢，又充分對接內地經濟發展需求。

招商證券國際指，中資投行可以基於企業的行業屬性、發展階段和國際化程度，提供定制化的上市路徑規劃：對於符合A股定位的優質企業，中資投行的母公司充分發揮本土優勢，提供全流程的上市服務；對於具備國際業務布局或特殊架構的企業，專業的港股團隊則能夠提供全方位的港股上市解決方案。可以靈活設計"A+H兩地上市"，或”先H後A”等方案，更好覆蓋客戶需求。

中泰國際證券負責人指，今年港股IPO市場的爆發式增長是政策支持與行業熱點共振的結果。港交所下調市值門檻，使大部分"獨角獸"企業符合上市條件；另一方面，內地政策對"新質生產力"戰略扶持，明確支持人工智能、半導體、新能源等硬科技領域，不單為硬科技企業提供研發資金，還促使企業通過港股IPO加速產業化進程。港股的國際資本流動優勢，正日益成為科技企業吸納海外戰略投資的關鍵助力。

報道指，中資投行亦相應調整資源分配，紛紛建立完善的跨境協同工作組，為客戶提供無縫銜接的境內外上市服務。中資投行亦同步擴充香港團隊規模，為不同類型企業提供上市解決方案。招商證券國際指，相比國際投行，中資投行更擅長解讀中國特色的商業模式和政策環境，對企業價值的影響，亦體現在估值方法的創新。而在外資投行裁員的大背景下，人才流向中資投行，亦帶來外資銷售資源。

對於去年港股IPO首日破發率達35.7%，遠高於A股市場的新股首日破發率。招商證券國際指，中資投行需綜合運用定價策略、投資者管理、制度工具及合規手段，幫助企業在港股市場平衡市場熱度與風險防控。避免估值泡沫，動態調整發行節奏；強化投資者結構管理，通過引入長線基石投資者實現長線資金綁定，同時優化國際配售比例，謹慎選擇行業賽道，規避高風險行業及監管雷區，避免舊股配售與複雜股權結構。

中泰國際指，對投行而言，首先要強化定價權，可聯合國際投行進行跨境估值對標，避免"孤島定價"；緊密監測公開發售及國際配售的超購倍數，錯峰發行，避免超購百倍引發流動性虹吸；後市流動性支持方面，做市商應保障首月成交額，並通過超額配售穩定股價，引導企業上市後釋放訂單、研發進展等利好信息。亦可以通過港元+人民幣雙幣種發行，利用外匯衍生品鎖定募資額匯率風險，強化ESG披露以吸引國際資金等。