著名對沖基金經理鍾斯（Paul Tudor Jones）在最近一次訪問中掀起了波瀾。他表達了對美國政府支出和赤字水平可能引發危機的擔憂：「問題是，在這次選舉之後，美國是否會出現『明斯基時刻』，美國債市是否會崩潰？」瓊斯提到的「明斯基時刻」指的是資產價格急劇下跌的情況。「我們是否會突然意識到他們所談論的是財政上不可能、金融上不可能的事情？」他繼續說道。
無疑，鍾斯身為傳奇對沖基金經理，口才、才智皆出眾，備受尊敬。然而，美國政府債務水平真的需要杞人憂天嗎？當然，聯邦政府支出水平在未來可能成為一個問題，但也要明白，對沖基金經理人總是對這類問題感到擔憂。例如，鍾斯今年稍早曾表示：「這在當時聽起來很有道理，但這是市場有史以來最好的一年之一。」
甚至在2022年，他也曾像其他人一樣預測經濟會進入衰退，結果卻全然沒有。早在2018年，他就對CNBC警告美國赤字嚴重：「我想持有商品、硬資產和現金。什麼時候我會想買股票？當赤字為2%，而不是5%時；利率如此之低，你今天無法信任資產價格。」而自那以後，股市上漲了140%，赤字也持續增加。
其他對沖基金經理人的預測如何？
德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）早在2013年為《華爾街日報》撰文，警告政府債務：「我猜政府支出現在更加不可持續了。」他和其他人一樣，都在試圖嚇唬市場關於政府債務的問題。
達里奧（Ray Dalio）多年來預測1937年大蕭條的重演，以及超級周期將在2015年結束。然而，事實並非如此。
最諷刺的是對沖基金Baupost Group行政總裁克拉曼（Seth Klarman）在2010年的「零利率陷阱論」。從那時起，標準普爾500指數已上漲超過530%。
當然，筆者並不是想要取笑這些傳奇級的投資者。他們是優秀的交易員、投資者和風險管理者，擁有令人羨慕的業績記錄。市場和經濟的走向誰都掌握不好。
實際上，鍾斯、德魯肯米勒、達里奧和克拉曼在發出警告的同時，他們自己的投資組合往往表現不錯。換句話說，專注於他們的實際行動，而不是他們的言辭，才是關鍵。
這些對沖基金經理人常常會改變主意。他們的倉位隨時可能會變化，並不總是與他們的言論相符。坦白說，在電視上談論巨大的風險，也是一個吸引潛在客戶的一種營銷手段。畢竟，恐懼是最好的銷售工具。
2018年至今，標指上漲了超過140%，而這些對沖基金經理人早期的擔憂並未成為現實。更有意思的是，儘管警告不斷，政府債務和赤字水平持續攀升，市場卻持續繁榮，指數屢創新高。
因此，可以得出一個簡單的結論：對沖基金經理人無疑是金融界的精英，他們的智慧和經驗令人敬佩。然而，由於市場的複雜性和不可預測性，沒有人能夠精準地預測未來。
李浩然
Text by BusinessFocus Editorial
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