高息股受捧｜港股動盪不安 狗股策略仍大勝 最高升幅逾六成 今年邊隻最看好？
踏入2022年，「通脹」成為財經界最關注議題之一，市場更預期美國今年會加息3至4次，嚇窒股市表現，尤其是一眾增長股跌勢更為恐怖；另一邊廂，中國為了穩經濟，近期則有放水迹象。在中美央行一放一收下，夾在中間的港股可以預期今年走勢難免波動，在如此風雨飄搖之際作投資，或許將資金泊入高息股，亦不失為一個好選擇。
艾德證劵期貨聯席董事陳政深（Ryan）認為，本地地產股派息一向高，財報亦較內房健康，加上基金公司一般會在組合上添加地產股，故具有一定投資價值，當中認為新地（016）值得投資。
對於新地賣樓方面，近年買家購買力較高，即使遇上美國加息亦不太擔心；同時，新地不少辦公室及商場，於疫情下仍有人流，所以亦不擔心租賃收入有太大影響。
此外，陳政深亦看好銀娛 （027），因現時賭牌規例已明朗化。雖然疫情下經營困難，但同時亦有通關憧憬；他又相信賭場是澳門的命脈，故澳門政府不會年底前亦持續封關。不過，賭場在新規定下漸趨大眾化，亦代表收入會下跌，惟銀娛作為濠賭股龍頭，適應力會很強，因此銀娛亦值得留意。
提到高息股，亦不得不提「狗股理論」（Dogs of the Dow Theory）。這是由美國著名基金經理歐希金斯（Michael O'Higgins）提出的投資策略，投資者可以每年從道指成份股中找出10隻股息率最高的股票，然後於新年買入並持有，下一年再重新找出10隻股息率最高成份股，再賣出不在名單中的股票、買入新名單上的股票。
2021年恒指狗股全年變幅 中石油（857） +62.4% 中信股份（ 267） +55.0% 交行（ 3328） +26.6% 電能（006） +24.0% 中海油（883） +21.1% 中行（3988)
+16.6% 中石化（386）
+16.0% 中銀（2388）
+14.8% 中移動（941） +14.7% 碧桂園（2007） -31.9%
歐希金斯認為，獲納入指數的成份股具有一定實力，加上較高的股息率，將使這類股票有一定投資價值。至於將狗股策略運用於恒指成份股又如何？按2021年的表現來看，9隻狗股均逆市錄得雙位升幅，其中中石油（857）更錄逾六成升幅，相當難得，唯獨受內房債務危機影響的碧桂園大跌逾三成。至於今年又有甚麼恒指狗股，BossMind今期就幫你點評一下。
2022年恒指狗股息率及今年變幅 股份 息率 今年變幅 恒安 （1044） 9.25厘 -4.1% 碧桂園 （2007） 7.9厘 -7.8% 中行 （3988） 6.54厘 +7.8% 中移動 （941） 6.42厘 +12.3% 新世界 （017） 6.47厘 +2.6% 建行 （939） 5.53厘 +10.4% 工行 （1398） 5.53厘 +6.4% 中信股份 （267） 5.5厘 +12.3% 中石化 （386） 5.5厘 +11.9% 中海外 （688） 5.03厘 +24.3%
【內銀股──中行、建行、工行】
內銀股向來是高息股的代表，從中行（3988）、建行（939）、工行（1398）均成功上榜，已可見一斑。在穩經濟的背景下，市場對內地「放水」已成共識。事實上，自去年12月以來，人行已先後降低存款準備金率、下調貸款市場報價利率及下調中期借貸便利利率（MLF）。不過，對於人行降準抑或減息，對於內銀股而言，則有着截然不同的影響。
降準可以讓銀行釋出資金放貸，有利增加盈利空間，因此對內銀股帶來正面影響；相反，減息則會不利於銀行的淨息差收入。不過，最重要始終還是經濟前景，假若減息帶動經濟向好，銀行既可受惠於生意增加，同時亦有望提高資產質素。同時，在降準和減息之間的選擇，市場認為人行仍然較傾向於降準，畢竟人行過往多次表明，「堅決不搞大水漫灌」。
另一方面，高盛曾指內房風險會為內銀股增長帶來不確定性。該行解釋，市場未有考慮到內房風險對銀行資產負債表的影響，在宏觀條件惡化與房地產去槓桿下，除非「三條紅線」鬆綁，否則高於預期的信貸成本將會反映在內銀之上。
內銀股向來是高息股的代表。
【內房股──碧桂園、中海外】
去年港股的熱門話題，想必有受「三條紅線」影響的一眾內房。而在各內房之中，碧桂園（2007）及中海外（688）則相對「穩陣」。
碧桂園早前公佈，去年12月合同銷售金額錄約225.8億人民幣，按年增長76.13%。以去年全年計，合同銷售金額錄約5,580億元人民幣，屬一眾內房之冠，雖然按年仍下跌2.22%，但相比行業平均下跌40%，跌幅算低。同時，碧桂園早前成功發行一批5年期、本金總額39億元的可換股債券，亦是近期罕有內房民企成功發債的例子。
至於作為國企的中海外，受內房債務危機的影響更小，去年股價更逆市錄逾17％升幅，足見實力。集團早前亦公佈去年累計合約物業銷售金額達3,694億人民幣，按年增加2.4%。此外，市傳內地將放寬承債式併購、不再計入「三條紅線」的相關指標，政策可能有利於中海外進一步擴張。事實上，中海外日前亦宣佈分別向雅居樂（3383）及世茂（813）收購廣州亞運城合共逾53%權益，涉及金額近37億元。
【石油股──中石化】
俄烏局勢緊張，國際油價持續強勢，石油股自然備受市場關注，當中尤以具國家背景的「三桶油」更予人信心，不過，三者中只有中石化（386）成為今年狗股。
摩通日前發表報告表示，中石化去年下半年經營數據符合預期，原油加工量及乙烯產量比指引分別高出1.3%及3%。雖然去年第四季表現疲弱，但為實現「十四五」目標下，至2024年或出現潛在創紀錄的純利，相信今年上半年前景將有所改善。
該行又指，中石化的煉油業務被低估，並預期集團為中國整合煉油或化工的主要受惠者，有助於保持國內市場的平衡，加上強勁的股息率，維持「增持」評級，目標價5.2元。
事實上，中石化日前已發盈喜，預期去年盈利創近十年最好水平，按年升1.03倍至1.22倍，主因油價大幅增長及石油石化產品需求回暖等。
【電訊股──中移動】
長期以來，中移動（941）予人穩打穩紮之感，但同時亦較難升得起。不過，集團自月初成功「回A」，成功觸發股價升勢，今年以來已累升近一成。更重要的是，中移動擬於2月7日後回購不多於10%港股。
瑞銀早前發表報告指，留意到中移動從未曾在H股市場回購，有關消息屬正面驚喜；同時，由於集團估值處於近10年低位，預計回購計劃將獲實行，重申「買入」評級，目標價60元。
該行又預期，今年內地電訊行業服務收入及純利分別上升7%及9%，電訊商基本面復蘇趨勢將會維持多年，而強勁業績及企業管治表現將令投資者對電訊股重獲信心。
中移動擬於2月7日後回購不多於10%港股。
【綜合股──中信股份】
中信股份（267）連續兩年成為恒指狗股之餘，去年股價大升逾55％，今年亦已累升14%，絕對是一隻被人忽視了的好股。這可能是該股業務眾多，涉及銀行、證券、地產、資源及鋼鐵等行業，反而令市場失去焦點。
在近年內地對不同行業加強監管下，屬於央企的中信股份，相信受政策影響的風險較低，因而吸引不少投資者；此外，作為一間綜合企業，其業務亦可算與經濟周期息息相關，預期今年內地將提振經濟的背景下，中信股份亦有望受惠。
另一方面，花旗早前發表報告指，中信管理層的新發展戰略將推動未來穩健的盈利增長，在其估值水平下，將體現出投資價值，並上調其2022至2023財年盈利預測2%至6%，評級亦上調至「買入」，目標價維持9.3元。
【本地地產股——新世界】
新世界於去年表現一般，加上其樓盤「柏傲莊」質量出現問題，使新世界曾一度跌至28.6元低位，亦因此成為股息率較高的狗股之一。不過隨着事態發展良好，新世界股價今年有望回升。
大行里昂早前發表報告指，新世界在中港住宅及商廈銷售進度良好，並持續出售非核心資產，同時租金收入持續增加；其中內地及香港K11銷售表現強勁，11 SKIES辦公大樓亦即將投入營運。
報告又提到，集團在港擁有1,640萬平方呎總農田面積中，逾90%位於北部都會區，料未來將加快釋放發展價值，同時預料公司盈利持續增長。因此，該行上調新世界評級至買入，目標價40.6元。
新世界股價今年有望回升。
【內需股──恒安國際】
恒安國際是今年恒指狗股中息率最高的股份，但這亦與其股價不濟有關，該股去年累跌止23％，今年以來亦錄輕微跌幅。
恒安去年股價表現差，很大程度受業績遜預期影響，該股去年中期純利錄18.6億元（人民幣，下同），按年跌17.7%；收入99.74億元，按年跌8.7%。其他主要業務收入亦向下，紙巾業務跌12.2%至46.97億元人民幤；衛生巾業務跌6%至約30.3億元；紙尿褲業務跌14.2%至約6.2億元，其他及家居用品業務亦跌0.4%至16.28億元。
花旗早前發表報告指出，近期與恒安管理層溝通，公司指去年下半年呈現與上半年類似的銷售趨勢，主因產品價格競爭激烈，使衛生巾銷售受到影響，令第四季表現弱於第三季。此外，由於紙漿成本上漲，去年下半年利潤率受壓較大，銷售及一般管理費上升則因廣促費用、政府撥款減少，以及匯兌收益不足所致。
該行更將集團2021至23年的淨利潤預期下降13至17%，並將其目標價由37.2元大削16%至31.4元，給予「沽售」評級。因此，投資者若揀選恒安的話，或需提防「賺息蝕價」。
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