憑著手遊《最強蝸牛》而爆紅的青瓷遊戲（06633），於2021年12月16日在港交所（00388）主板上市，集團是內地的移動遊戲開發商及發行商，遊戲特別受年齡30歲或以下的年輕一代歡迎，增長主要受新遊戲上線所推動。
集團營運六款移動遊戲，且擁有10款移動遊戲儲備，包括四款自主開發的遊戲，計劃於2022年及2023年推出。
大型上市公司入股顯信心
於上市前已獲知名上市公司或基金公司青睞，包括騰訊控股（00700）、嗶哩嗶哩（09626）、阿里巴巴（09988），以及博裕資本。
其中騰訊和嗶哩嗶哩均佔權逾4%，阿里更同為基石投資者，佔權逾5%，為大股東之一，三間上市公司的相對成本價為8.138、8.138和8.7156元。
至於博裕，成本價更達11.0136元，較上市價11.2元（下限定價）折讓僅1.66%。
從騰訊、嗶哩嗶哩和博裕斥資均不少於2.38億元，阿里已超過3.2億元購認此股，而截至2021年5月，此股的估值僅約30億元人民幣，相對在同年12月上市時市值超過76億港元，僅約半年已見翻，足見市場對青瓷遊戲前景充滿信心。
筆者留意招股書顯示，截至2021年6月底的負債淨值約9.44億元人民幣，連同集資淨額，以及優先股轉換成普通股之會計入賬各約7.23億和17.7億元人民幣，合共約15.49億元人民幣，相對發行的6.85億股，每股淨值折合3.2348港元；相對本週一（1月10日）上午收報11元，產生市賬率為3.4倍。
估值遠低同業
此乃軟件服務板塊的股份之一，現時市值約75.35億元，認為可比擬的股份（截至本週一上午收市）有三隻，市值介乎約36.48億至71.03億元，按市值大至小排序為第七大道（00797）、赤子城科技（09911）和火岩控股（01909）。
上述三者相對市賬率為3.82、5.38和3.49倍，均高於青瓷遊戲的，反映其現價偏低。
三者平均值為4.21倍，相對青瓷遊戲每股資產淨值為3.2348元，參考每股合理值為13.62元，較現價11元產生潛在升幅為23.82%。
另外，截至2021年6月底倒數12個月的非國際財務報告準則的經調整利潤約6.24億元人民幣，相對當時已發行加權平均股數約4.99億股，計出每股盈利折合為1.5246元，相對本週一上午收報11元，產生市盈率為7.22倍。
而上述三隻可比擬股份的市盈率（TTM）為73.71、43.26和7.85倍，均高於青瓷遊戲，同樣反映其現價偏低。
保守分析此股的合理市盈率不少於9.5倍，相對青瓷遊戲的每股盈利為1.5246元，參考每股合理值為14.5元，較現價11元產生潛在升幅為31.82%。
此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年，可看目標價為16至18元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
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