中航租賃 名下飛機升值202億元｜何車
《Follow Up》 3月10日，《Follow Up 》於24.7元薦買海爾智家（6690），昨單日升6%至27.30元，較薦前升10.5%，跑贏恒指11.8個百分點，全年業績本周四見光。目標重溫：33元。
X X X
中銀航空租賃（2588，市值532億元）3月13日晚派成績表，翌日股價衝高至65.75元，較績前升6.3%，現已回落至62.2元，接近績前的61.85元，買得。
中航租賃70%由中行（3988）擁有，富達基金持有5.72%，經營飛機租賃、租賃管理及相關業務。2016年6月上市，IPO價42元 ，歷史高低82.25元 / 33元，現價較IPO價高出近半倍。去年盈利較IPO價高出1.2倍，現價浮水有理。
2024財年（12月年結），中航租賃營收198.8億元（賬目原為美元，概折港幣，下同），按年升3.9%；純利71.85億元（EPS 10.33元），按年增20.9%。去年的盈利中，有13.68億元（前年8.92億元）來自收回滯俄飛機的賠償。不計特殊項目，去年賓際業績增幅仍達16%。
去年底，中航租賃的投資組合包括709架 / 台自有飛機、代管及已訂購飛機及發動機，其中自有飛機435架，平均機齢5年，平均剩餘租期7.9年。自有代管機隊及代管機隊的客戶，來自48個國家與地區的92家航空公司，訂購中飛機有232架。截至去年底，所有飛機皆已租出。
2025財年，來自滯俄飛機賠償已告一段落，然而航機短缺推高所有飛機的價值，中航租賃出售飛機盈利理想，而飛機租值亦有上升，盈利預測65億元（EPS 9.34元），只倒退10%，預測PE不過6.7倍，低過掛牌以來平均的8.2倍。
實際PB 0.62倍
去年底中航租賃每股賬面值71.26元，PB 0.87倍，較7年平均 1.1倍折讓24%。公司保持在行業平均機齡最年輕、剩餘租期最長的優越條件，認為名下機隊的評估值，較其賬面值高出15%或202億元。計入此項飛機估計增值，每股實際NAV可達100.4元，實際PB僅0.62倍。
中航租賃2024財年每股派息3.62元，2025預測降至3.25元，股息率5.2厘，不算太低。
中航租賃現價62.2元，目標76元，潛在升幅22%。廣發證券（3月）睇91.92元，中銀國際（3月）睇85.32元。
X X X
《名人金句重溫》「除了極少數例外，不要買PE太高的股票。PE太高是股價上漲的障碍，正如太重的馬鞍是賽馬奔跑的障碍一樣。」（彼得．林治）
何車
註：專欄作家言論不代表本網立場
密切留意BossMind動向！立即CLS