黎家聰：聯邦製藥（3933）破頂 或許只是起漲點

相隔三個月，上週二恒指終於再次升穿17,000點。雖然上星期四（14日）受不住上方壓力再次跌回去，但至少有一些行情看看。不過，只是升穿一次17,000點確實沒有太大參考價值，大家仍然要密切留意是否有更多的見底訊號。不過就風險回報比而言，筆者認為16,500左右，以下方16,000點的來作止損位，去搏一個大反彈，是相當有具值搏率的。

另一方面，日本央行有傳將於短期內結束負利率時代，或將可能引發套利交易的日元拆倉潮。這有機會造成市場動盪，尤其是高位的美股就更需要留意。

話說去年5月，筆者曾寫過聯邦製藥（3933），當時6元多，之後曾升至9元。不過，之後有一個較大的調整，又跌了回去6.5元。但最近一個月，股價又再起動，上週五更是單日升近9.56%，創下十年新高。

上週五（15日）的大升，主要是由於聯邦製藥發布了盈喜，公司預期於2023年取得溢利約人民幣26億元，而2022年溢利約人民幣15.81億元，同比上升近64.5%。據公司資料指出，溢利上升主要受惠於年內集團各業務板塊營業額持續穩步增長；其中，中間體產品及原料藥的銷售持續增長，以海外市場為代表的需求回升帶動相關產品市場價格穩健上升。此外，年內動保產品的銷售保持顯著增長。

這個成績表可是相當亮眼。要知道2022年聯邦制藥的成績已經很不錯，溢利按年上升近60%，但2023年則再次打破紀錄，按年升近64.5%。這是自2020年開始連續第4年溢利同比有增長，而且亦是自2021年開始連續3年溢利同比增長超過40%，溢利增長還要是穩打穩札的來自收入增長。可見聯邦製藥已步入了快速增長期。

而作為一隻快速增長的股票，目前市盈率卻只有6.5倍左右，連10倍也不到，低於行業水平。再看看最近也破頂的神威藥業（2877），業績增長甚至沒有聯邦製藥快，但市盈率也接近9倍。而且聯邦制藥還有重磅的減肥藥概念尚待兌現其價值。看看國外的減肥藥概念股禮來（LYY）的強勁升勢，以及其誇張的130倍市盈率，就知道減肥藥概念是非常火熱的主題。由此可見，即使聯邦製藥創下了十年新高，但其估值仍然明顯被低估。

近日，有消息指出，內地流傳一份支持創新藥發展實施方案文件。若果屬實，相信創新藥板塊將可迎來估值修復的階段。而有著減肥藥概念的聯邦製藥將大大受益。本身的高增長，加上減肥藥概念，以及創新藥板塊整體的估值修復，實在看不到市盈率停留在6.5倍的理由。

總括而言，聯邦製藥的基本面良好，亦有減肥藥概念，估值又便宜，相信上週五的單日暴漲只是起點。有興趣投資藥股的話，相信聯邦製藥會是一個好選擇。大家也不妨再次重溫筆者去年5月的文章，或者會有更深的體會。

撰文：黎家聰

在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。

利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。

免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。

=============

延伸閱讀：黎家聰：高分紅又業績好 安徽皖通高速公路（0995）受資金青睞

=============

深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在：

Website：www.capital-hk.com

Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK

Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur

LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/