鄧聲興：農夫山泉市場份額提升　阻力位52元

農夫山泉(09633)近期受益於同業娃哈哈家族爭產事件影響，市場份額加速提升。數據顯示，娃哈哈瓶裝水線上銷售額從7月初的日均7.5至10萬元人民幣，驟降至18至19日的2.5至5萬元人民幣，而農夫山泉自3月以來瓶裝水銷售持續保持雙位數增長。

公司憑藉「天然健康」品牌定位與15大優質水源地布局，形成強大供應鏈優勢，配合豐厚渠道利差政策，構築堅實競爭壁壘。核心產品線表現亮眼，包裝水業務市佔率持續回升，無糖茶品牌「東方樹葉」佔據領先地位，通過開蓋有獎等活動維持快速增長；NFC果汁憑藉上游原料佈局優勢，正逐步成為新增長點。

短期來看，原材料價格下行及產品結構優化將維持較高盈利水平；中長期則看好其在包裝水、無糖茶及果汁三大賽道的領先地位，配合「強品牌+強渠道」策略，業績增長具備持續性。當前估值尚未充分反映其市場份額提升潛力與多品類協同效應，建議關注包裝水業務恢復進度及夏季銷售旺季表現。股份阻力位52元，支持位37.2元。