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蔡向成:美國收水速度較預期快   港股料於10天線徘徊 華潤醫藥估值吸引

美國聯儲局發布3月份會議紀錄,表示單次加息0.5厘或是適當行動,並提到計劃每月縮表最多950億美元,速度較預期快,美股三大指數昨晚下跌。道指收報34496點,跌144點或0.42%;標普500指數收報4481點,跌43點或0.97%;納指收報13888點,跌315點或2.22%, 環球債息全面上揚,其中美國10年期債息昨曾升至2.67厘的3年高位,料續拖累全球股市表現。港股昨回吐421點後,短期料於10天線(約21989)附近徘徊。

華潤醫藥估值吸引

華潤醫藥(3320)主要從事製藥及保健品、藥品分銷、藥品零售及產品研發等,為國內第五大製藥商、第三大銷藥商,華潤集團為主要控股股東,持有53%。華潤醫藥在全國28個省份擁有197個附屬公司,分銷的各類醫藥健康產品眾多,超過15萬種,包括約4萬種處方藥、約2萬種非處方藥。集團旗下製藥公司具專業化的銷售推廣團隊,與超過10萬家醫療機構保持密切的合作關係。 截至2021年12月底止,全年純利按年上升14.3%至37.7億港元,營業額上升18.2%至2368.1億港元。業績向好,主因受疫情緩解的正面影響,業務實現恢復性增長。按業務劃分,製藥業務實現分部收益增長19.9%至386.14億港元,佔總收益約14.9%;醫藥分銷收益增長17.9%至1991.25億港元,佔總收益81.9%;藥品零售收益增加17.6%至76.05億港元,佔總收益約3.2%。 集團視研發創新為長期發展的驅動力,持續加大研發投入,去年研發總支出達20.71億港元。集團以國家政策、行業技術發展趨勢和市場需求為導向,透過仿創結合提升核心競爭力,專注於心血管系統、呼吸系統、抗腫瘤等研發領域。集團擁有3個獲國家認證的工程技術研究中心、4個獲國家認證的企業技術中心,以及20個獲省市級認證的研究中心,研發人員合共1280名。 內地醫藥行業集中度不斷提升,華潤醫藥近年進行多項收購,加快外延併購的速度,加大創新藥、生物藥、疫苗、醫療器械等領域的投資併購力度,推動新領域佈局。另核心藥品分銷持續發展,包括數碼化轉型,積極拓展電商業務,加快器械分銷業務發展,推動整體業務表現。以現價計,預測市盈率只有5.9倍,貼近歷史低位,估值極為吸引。

撰文:蔡向成 – 元富證券(香港)研究部經理

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