一句「HBM供過於求」，SK海力士股價跌8％！為何唱衰記憶體？摩根士丹利揭2預測

摩根士丹利9月15日發布報告，大幅下調韓國半導體巨頭SK海力士和三星電子的目標股價。SK海力士股價降幅高達54%，降至120,000韓元（約新台幣2,900元），三星電子降幅為27.6%，降至76,000韓元（約新台幣1,836元）。

截至台北時間19日上午11點30分許，SK海力士重挫逾8%，創下2月16日以來最低點。包括韓美半導體（HANMI Semiconductor）下跌7.6%，三星電子下跌逾3%

SK海力士和三星電子，為AI晶片搭載的HBM（高頻寬記憶體）大廠，為何摩根士丹利大敲警鈴，認為AI投資市場過熱？

預測1：HBM市場供過於求至2026年

該報告指出，由於智慧型手機和個人電腦的需求減少，導致一般DRAM市場需求減弱，加上HBM供過於求，價格走跌，為下調評級的主要原因。

摩根士丹利這份報告甚至以「Winter Looms」（寒冬逼近）為題，預期隨著市場分散化以及AI領域投資達到高峰，明年HBM市場可能供過於求，不僅接下來訂價環境更具挑戰，供過於求問題更會一路延續至2026年。

摩根士丹利在報告中預測，2024年記憶體公司將供應2500億GB的HBM，但需求僅為1500億GB，導致供應過剩達66.7%。該機構還預測，三星電子大規模進軍HBM市場，將是供過於求的主要原因之一。

但據《Business Korea》報導，業界並不認同摩根士丹利看法。包括SK海力士和三星電子皆已公開表示，HBM的訂單已經滿足至2025年，「並不存在供應過剩的問題。」

摩根士丹利也預測，10大科技公司的AI投資增長率，將從今年的52%大幅下降到明年的8%。

而《Business Korea》指出，其預測與《彭博社》預測的13家主要科技公司今年增長33.7%、明年增長13.4%形成鮮明對比，顯示AI投資仍具增長潛力。

另外瑞穗證券也強調，隨著AI伺服器投資增加，HBM市場將持續擴大。

摩根士丹利的報告還預測，一般DRAM市場將於今年Q4將達到頂峰，並自2025年起進入下行周期直到2026年。然而，業內人士認為，該預測過於悲觀。

報告分析指出，2025年全球記憶體資本支出將達1,000億美元（約新台幣3.2兆元），這可能導致一般DRAM供應過剩。然而，許多分析師認為，由於半導體公司逐漸轉向高價值產品，如HBM和企業級SSD，供應過剩的可能性實際上較低。

針對摩根士丹利唱衰AI發展，有業界人士批評，該機構曾多次在市場低迷時發表負面報告，根本形同在跳「祈雨舞」，直到市場低迷。換言之，負面報告雖引發關注，但是否符合市場實況仍有待觀察。

本文初稿為AI編撰，整理．編輯/ 李先泰

資料來源：《Business Korea》、《Bloomberg》