林曄
圖片 shutterstock 提供
川普周一(1/20)正式入主白宮，加上共和黨掌控國會參眾兩院，各界殷切期盼美國新政府將會推出減稅、放鬆管制和其他親商政策。 但川普的提高關稅計畫已在金融市場掀起波濤，對全球市場而言，唯一可確定的是川普2.0充滿不確定性，縱使候任財政部長貝森特等幕僚緩頰說，川普採取的做法將比競選政見更為謹慎，但他的就職演說以及上任後立即發布的一系列行政命令，短期內勢必造成市場震盪。
關稅計畫若兌現 推升全球通膨風險
川普上任後若是馬上兌現提高關稅，恐加劇貿易緊張，並對全球市場、投資人信心，及金融情勢產生重大衝擊。美國大幅提高進口關稅將推升物價、助漲通膨，貿易活動減少，對美國以外的經濟成長造成壓力，尤其是歐洲、中國及墨西哥等新興市場。
各國政府對川普新政府嚴陣以待，他已預告將對加拿大和墨西哥進入美國的產品課徵25%關稅，還要對中國商品徵收10%關稅、使關稅最高達到60%。川普還揚言要對所有進口到美國商品一律徵收10%關稅。
然而，這項武器可能「傷敵一千、自損八百」，關稅固然不利於美國以外國家，也可能削弱美國的消費需求，而且報復性關稅會阻撓美國經濟成長。加拿大外長已放話要啟動「川普稅」。
經濟學家認為，川普若雷厲風行推動關稅和驅逐移民計畫，將加劇通膨並迫使美國聯準會(Fed)放慢升息腳步、使利率維持在高檔。
Fed上月放緩降息的決定已擾亂債市與推高政府的借貸成本。此外，全面課徵關稅將會帶動美元走升，進而輸出通膨至其他國家，若各國加以還擊、對美國產品徵收關稅，也會推高本國物價。
事實上，川普勝選早已影響到股、債、匯市以及其他金融市場。分析師說，股市起初正面回應去年11月的大選結果，因為川普的親商政見可能提振企業利潤率，並鼓勵更多企業實施庫藏股。但最近幾股逆風已抑制「川普交易」的部分漲勢，標普500指數現在只比選舉日當天高出1.2%。
工業、金融股同蒙其利、科技股承壓
在股市上誰會受惠呢？川普的關稅有助於業務重心擺在美國國內市場的製造商，例如通用、福特等汽車大廠。對中國電商課關稅，也有利於亞馬遜、沃爾瑪等美國零售商。川普求北約其他成員國及亞太等盟國要提高國防預算，軍工、航太類股也可能受惠。
調高關稅將推升通膨，聯準會放緩降息步伐，使利率維持在高檔，此舉將提高銀行業的淨利差，加上川普承諾鬆綁金融監管，並傾向寬鬆執行反壟斷法規，企業併購活動有望增加，有利於美銀、富國、高盛、摩根大通等銀行業者。
但高利率環境將壓低科技等成長型股票未來的獲利，以科技股為主的那斯達克指數上周下挫2.34%，為去年11月中旬以來最大單周跌幅。
債券價格不樂觀 美元將持續走升
債券市場相對沒那麼樂觀，主要疑慮是關稅將加劇通膨以及擔心川普將借更多錢，使美國政府去年1.9兆美元預算赤字更加惡化、財政承受更大壓力，目前10年期美國公債殖利率為4.791%，在短短兩個月內躍漲逾50個基點，公債價格跌跌不休。
債券殖利率上升不僅可能使聯準會的縛手縛腳、限制其降息空間，也成為股市的逆風，因為企業的融資成本將增加。
關稅加上減稅等其他有利於經濟成長的政策，將剌激通膨並助漲美元，受創最深者可能是歐元、加幣、人民幣及墨西哥披索。
衡量美元兌一籃子六種貨幣的DXY美元指數，自川普贏得大選來已上漲近6%，原因是美國的成長前景和殖利率差吸引了大量資本流入，推動美元一路走升，美元升值也轉化為其他地區的通膨，如果美元在調高關稅的助攻下繼續升值，對其他國家更是雪上加霜。
加快鑽油許可發證將壓低油價 金價依然有撐
上周美國油價是數月來首次突破每桶80美元，今年到川普就職前已漲近9%。分析師歸因於拜登總統決定擴大對俄羅斯能源產業制裁。但打著「美國優先」的川普，可能持續加快發放鑽探許可證，以加速化石燃料的生產，如果美國生產更多的石油，世界市場的供應會增加，有助於降低油價，
2024年金價漲勢驚人，從每英兩2,000美元漲至接近2,800美元，原因包括聯準會降息75個基點、東歐和中東的地緣政治不穩定以及全球金融市場的不確定性。
在川普重掌白宮之際，中東地緣政治風險仍很高，俄烏戰局勢依舊，不確定的前景，加上各國央行（特別是新興市場）加碼買進，金價可望繼續獲得支撐。
加密幣如虎添翼 不干預聯準會獨立性
自從川普勝選以來，比特幣價格一路狂飆，上周五已攻破10萬美元關卡，因為他承諾要讓美國成為「地球的加密貨幣之都」，並將建立比特幣戰略儲備。此外，川普任命對比特幣友善的貨幣監理署和證管會主管，也為鬆綁加密貨幣的監管提供結構性支撐。
儘管川普去年在競選時主張低利率，並曾暗示希望對貨幣政策有「發言權」，但候任財長貝森特日前在參院聽證會時強調聯準會的獨立性，欲消弭外界對他或川普試圖干預聯準會獨立性的疑慮。
用胡蘿蔔或棍棒 決定在川普一念之間
然而，川普的關稅計畫是一回事，是否全部兌現又是另一回事。市場的回應將取決於關稅實施的規模和時間，以及針對特定國家的貿易措施。
一周前，投資人希望川普的關稅計畫是「言過於行」，市場傳言指出，川普可能只會針對關鍵進口產品課徵關稅，此舉不僅有利於全球貿易，也有助於降低美國通膨升溫的機率。然而，這項說法很快就被川普潑了一盆冷水。
最新猜測是，川普的經濟團隊可能考慮提高貿易關稅，但會採取漸進措施。市場樂見此種做法，不僅可使受影響的企業有更多時間考慮各種選項，也能減緩通膨上升的速度。
從近來的一些說法來看，川普計劃利用部分擬議的關稅做為談判工具，以便在具體措施上換得交易籌碼。這意味如果川普得到了他想要的讓步，關稅就有妥協的空間。目前尚不清楚的是，他是否會採取略微溫和的「胡蘿蔔」策略，抑或動用「棍棒」的威嚇手段。
關稅政策可能受到市場制約
然而，放慢關稅政策步調實際上有利於川普，可藉此測試市場反應，市場可能是使川普政策改弦更張的最大推手，因為川普勢必不願在股市崩盤和一系列負面經濟新聞的圍攻下展開其總統任期。
更多今周刊文章
鴻海(2317)跌破180元解定存也要買？達人估算2025年海公公股價示警：只看本益比投資為何容易賠錢
上百張0056、10幾張兆豐金…母親過世留6檔股票啟示：這2種別存股！1公式算回本年數「遺產稅都賺不回來」
留言 0