【電源供應器】大盤來到23000點，光寶科(2301)價值仍被市場低估

ChatGPT進行運算時，功率會在小於五十分之一秒的瞬間暴衝到4000至5000瓦特；相較之下，普通雲端伺服器功率頂多到2000瓦特。

而總用電量除以IT設備用電量的能源使用效率PUE值開始受到嚴格控管，德國與歐盟都要求PUE值必須低於1.3(理想值為1)， 目前ESG已成為各家公司重要課題指標。

光寶科(2301)為台灣電源供應器大廠，全球市佔率12%。其中AI伺服器電源管理在2023年約占比雲端運算7-8%，今年公司預計有機會提升占比來到12-15%。

目前光寶科朝向系統整合方向為目標，主動提交液冷方案，主打Rack level五大核心能力包含電源、散熱、機櫃、軟體與系統整合一站式服務。

其中光寶科自主開發資料中心等級散熱技術，包含規劃浸沒式、櫃式氣冷(side car)以及in-row液冷三大冷卻系統。

公司目前主打四大競爭方案，運用專利申請認證，為目標客戶打造完備的AI伺服器液冷解決方案，讓公司在未來液冷部分也能夠分到一杯羹。

另外在COSEL投資方面，光寶科投資25.3億元取得日本電源大廠COSEL 19.99%股權 ，主要互補cosel小量多樣高階利基型電源市場如 :工業自動化、半導體設備、醫療、網通、運輸和新能源等，相關市場規模高達4000 億元，擴大光寶科原本所沒有的客戶版圖。

展望24Q2，雖然消費性產品復甦力道疲弱，但衰退幅度己見收斂， 加上高毛利率核心事業如雲端運算、光電半導體、高階IT 電源皆 正向成長，加上近期公司預計定價CB，法人開始評估其未來價值。

公司發行可轉債CB，大多由法人機構認領，加上一般可轉債利息相當低，預期的獲利來源大部分來自未來價差，所以未來展望佳的公司，可享有高評價機會也較高。

我們比較台達電與光寶科本益比走勢，上半年以大型權值股帶動為主的台達電目前本益比高於光寶科，隨未來光寶科在消費與車用相關回溫之下，有機會獲得更多挹注。

加上目前合約負債不斷拉高之下，可持續追蹤光寶科的未來訂單是否能持續穩定增加。

另外我們透過估值可以判斷目前光寶科的成長性是否被低估，經計算市場給予的成長性約落在7%-8%左右。

但以法人預估的12.4%仍有落差，顯示市場低估了光寶科的未來，以公司法說會來看，第一季為今年谷底，第二季表現有望開始提升，加上COSEL的業外挹注，投資人可以多多留意。