隨著車載鏡頭、無人機、機器人視覺和AI技術的發展成為全球科技產業的焦點，根據研究機構Research Nester的報告，預計到2036年底，全球汽車鏡頭市場規模將超過460億美元，2024年至2036年的CAGR約為10%。
而在Ai技術上，目前各家大廠紛紛要把AI功能導入相機之中，其中特別亮眼的細項就是360度環景相機市場，是以每年高達19.7%的年複合成長率快速擴大。
而佳能(2374)作為全球最大的數位相機代工製造廠之一，其業務布局的產品就包括了360度環景相機、車載AI鏡頭及AI光學產品。
公司簡介:
佳能(2374)，最初從事代理銷售Canon產品於台灣市場。隨著市場變化及技術革新，於2003年成功轉型為影像產品製造商，並成為全球最大的數位相機代工製造廠之一。
佳能主要專注於數位相機、數位攝影機及相機模組的ODM與OEM代工業務，其產品涵蓋多功能數位相機、360度環景相機、穿戴型相機及汽車安全影像系統。近年來，佳能加速發展AI應用相機、車載AI系統等創新產品。
公司目前在中國、台灣及越南設有生產基地，其中越南產能逐漸提升以分散風險。佳能的客戶主要為日、韓等知名品牌，包括Sony、Nikon、Samsung等。
目前產品線比重:
1.360度環景相機及多功能複合相機(60%):
主要應用於運動攝影、串流、直播、虛擬實境、智慧零售等領域。
2.光學模組(20%):
應用於醫療影像、VR/AR、無人機等領域。
3.車載與移動產品(10%):
應用於ADAS（高級駕駛輔助系統）、自動駕駛感測器及後裝市場。
目前佳能也已經切入前裝市場，預期2025年會開始出貨。
4.AIOT邊緣運算(5%):
應用於智慧城市交通管理、農業科技、自動化工業領域。
5.其他(5%):
一次性工程收入。
(圖片來源:優分析整理)
經營狀況:
目前佳能前三季營收表現亮眼，同比年增24.9%，而其稅後淨利更是達到4.35億元，年增86.88%。其原因主要是受惠於Video Image(影像應用產品)、邊緣AI解決方案及車載感測模組與系統三大核心事業的佈局效益顯現。並預期Q4在高毛利產品訂單的加持與新產品進入量產階段，YOY仍能持續成長。
而佳能在應用於機器人的「機器視覺模組」部分，預計於2025年第4季出貨歐美客戶，為營運增添新動能。此外，佳能的360度環景攝影機訂單持續升溫，並且在車載市場的布局上，除了後裝市場外，也投入前裝市場，預計2025年會開始出貨。
而公司目前預期2025年營收及獲利成長幅度將優於2024年，且目標是希望3年內達成百億營收的水準，而這主要的成長動能就來自於360環景相機的持續成長以及後續在車載產品上的成長。
(圖片來源:佳能法說會)
值得一提的是，隨著佳能產品組合的優化，公司的毛利率是來到了歷史新高的30.25%，且從2018年Q4以來就呈現緩步上漲的趨勢。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
這主要是因為公司從2019年開始啟動轉型，當年在數位相機的產品線已經看到明確的衰退階段，而公司當時就已經開始布局在人工智慧、機器視覺、360環景相機、車載鏡頭等產品上。
(圖片來源:佳能2019年報)
以轉型後的成績來看，其實公司在營收部分是已經創下了轉型後的新高。
(圖片來源:Goodinfo)
且除了毛利率之外，其營業利益率也是創下了歷史新高。等於說轉型後，過去的評價已經不再適用於現在。
(資料來源:優分析產業資料庫)
而由於過去評價已經不在適用，展望未來，成長動能的追蹤就要留意其營收成長以及利潤率的成長率能否維持或向上成長，這才有可能去支撐近期飆漲的股票評價。
未來關注的成長點有以下幾個:
1.預計2025年營收及獲利將實現雙位數成長。這一成長主要受到360度環景相機市場高達19.7%的年複合成長率（CAGR）及車載鏡頭市場10%的CAGR的驅動。
2.隨自駕技術升級，未來車載鏡頭市場需求將大幅增長。從L2級別的平均每輛車會配置6~8顆鏡頭，到L3~L5自駕技術的成熟，平均每輛車的感測鏡頭數量將成長到20~30顆，車載鏡頭與感測器數量將大幅增加。
3.在AIOT技術應用方面，推進智慧城市交通、智慧零售等新市場的開發，這些市場的AI影像應用CAGR達到17.6%。
4.公司將於2025年Q4出貨機器人視覺模組給歐美客戶，屆時需要留意其產品毛利率與營收數量的貢獻。
總結:
隨著車載鏡頭、無人機、機器人視覺及AI技術的快速發展，相關市場正以高成長率擴大，為佳能(2374)的營運帶來新的成長機會。而2024年前三季，公司營收年增24.9%，淨利年增86.88%，毛利率達30.25%的歷史新高。未來，隨著高毛利產品出貨增加及產能優化，佳能營收與利潤率有機會持續增長，會是一間值得持續追蹤的企業。
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