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結論與建議
上銀(2049)2022年第一季營收75.7億元，年增26%，稅後淨利達13.7億元，年增157%，單季EPS為4.01元。主因首季認列去年第四季出貨至歐洲子公司的收益，同時享受匯兌利益使獲利大幅年增。考量電動車、半導體產業興旺，上銀傳動元件出貨受惠，產能持續布局且新產品投入研發製造，外加第二季的調價效益將在下半年顯現，公司預期今年營收將有雙位數的成長。預估上銀2022年營收312億元，全年EPS 13.46元。看好今年後續的發展。目前股票評價委屈，本益比上看21倍，投資建議逢低買進。
世界第二大線性傳動廠
上銀科技成立於1989年，主要產品為滾珠螺桿、線性滑軌等傳動元件，以及工業用機器人的研發製造，主要應用於工具機、產業機械、醫療與其他特殊設備等領域。上銀近期成功擠下日本精工株式會社(NSK)，成為世界第二大線性傳動大廠，全球市佔率達21.2%，僅次於日本東邦精工(THK)的31.5%。2022年公司第一季主要產品營收比重為：線性滑軌67%、滾珠螺桿20%、工業機器人7%。
資料來源：上銀
上銀第一季財報優於預期
上銀2022年第一季營收75.7億元，季增13%，年增26%，主要因去年第四季出貨至歐洲子公司作為庫存，於今年初銷售時才認列收入，因此推動第一季營收向上。另外受惠新台幣走貶，首季匯兌利益2億元，帶動稅後淨利達13.7億元，季增131%，年增157%，單季EPS為4.01元。第一季因線性滑軌出貨占比增加，該類產品屬計畫性生產，毛利低於客製型的滾珠螺桿，使毛利率季減0.5ppt至36.6%，但仍年增4.8ppt；營益率20.6%，季增3.2ppt，年增7.1ppt，整體表現優於預期。
不受中國封控影響 4月營收寫同期新高
4月雖因中國封控政策，使上銀蘇州、昆山廠的接單下滑30%，但因歐美需求維持，且公司透過台灣廠區支援出貨，4月營收寫下同期新高達27.4億元，年增23%，可見公司營運並未受到中國疫情衝擊。目前國際正值後疫情時代，管理層表示歐美日的市場皆復甦，產品需求熱絡，公司在德國、義大利的出貨狀況超越2018年的高峰；另外近期上海政府宣布將階段性解封，預計6月起全面恢復正常，預期中國市場在第二季下旬即能回溫，後續整體需求展望看好。
資料來源：CMoney
產品價格調漲將挹注下半年表現
考量原物料、運費及薪資等成本上揚，上銀表示將在第二季調整部分售價，主要針對毛利較低的產品，漲幅約5~10%，預期能有效轉嫁成本壓力。另外近期原物料上漲趨於平緩，公司預估產品調價的效益將在第三季開始顯現，挹注下半年的營收及毛利表現。上銀第一季滾珠螺桿、線性滑軌的訂單能見度約為4個月、3.5個月，公司認為客戶目前的庫存水位健康，整體供需正常，因此預估第二季訂單能見度與前季持平。
本業需求維持 新產品可期
上銀後續的成長動能主要來自電動車與半導體產業的需求仍然強勁，客戶擴廠及產能設備升級的需求帶動傳動元件產品的出貨穩定；而高晶片需求則讓公司的晶圓機器人供不應求，後續也將再度擴張產能；另外公司也同步開發半導體、車用產業相關產品，如車用滾珠螺桿、減速機及旋轉工作檯等，其中車用滾珠螺桿預計2023年第一季即可開始生產，新產品也將成為未來營運表現的重要成長動能。
大量擴產以反映強勁需求 全年營收雙位數成長
上銀近期持續進行擴廠布局，日本子公司、雲林一廠分別預計在今年11月、明年第一季投產，且今年將在台中再擴建2個廠區。另外公司也在義大利購入土地且已取得建照，但因建廠成本較高，因此傾向於直接購買已完工的廠區，屆時將由義大利廠區就近消化歐洲訂單。而公司也將朝向自動化、智慧製造發展，預計減少10%的人力成本。
2022下半年開始隨著產能開出，產品調價效益顯現，公司預期今年營收將有雙位數的成長。預估上銀2022年營收312億元，全年毛利率維持在36.6%的水準。公司近期宣布將現金增資最多1300萬股，對股本影響約3.8%。稀釋後全年EPS為13.46元。考量電動車、半導體產業興旺，上銀傳動元件出貨受惠，產能維持擴張且新產品持續投入研發，看好今年後續的發展。目前股票評價委屈，本益比上看21倍，投資建議逢低買進。
資料來源：CMoney
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