「周杰倫概念股」上市首日狂飆，葉惠美搖身億萬富豪！巨星傳奇究竟是什麼公司？

有「周杰倫概念股」之稱的巨星傳奇，7月13日第一天登陸港股就以5.75港元開出，盤中股價一度暴漲逾45%，雖然股價最後收在5.26港元，但換算高達42.08億港元（166.36億新台幣）的市值，也讓創辦人、周杰倫的母親葉惠美搖身一變為億萬富豪。

巨星傳奇股東名單中，雖然並未直接見到周杰倫，但其母親葉惠美、經紀人楊峻榮等人都有各自控股公司持股，合計佔公司上市前股份的比率高達64.5%。

巨星傳奇新零售業務大部分收入來自魔胴咖啡（防彈咖啡）。這篇2022年10月文章，帶你拆解這間「周杰倫概念公司」。

港交所官網在5日揭露訊息指出，巨星傳奇集團有限公司第三度向交易所申請上市，過去曾在2021年9月30日、2022年3月31日遞交申請，但前兩次都失效，原因並不清楚。

巨星傳奇可說是「周杰倫概念公司」，背後的創辦人是台灣天王的母親葉惠美與其經紀人楊峻榮，文化長則是周杰倫的長期合作夥伴方文山。

根據公司在港交所的申請稿本，巨星傳奇的業務模式有二， 一是經營新零售產品，包含健康管理產品及護膚品等 ； 二是明星IP的創造授權與經營管理，提供各類活動策劃及管理服務、擔任大型演唱會的策劃供應商 。

拆解「巨星傳奇」業務：從健康產品到IP管理

業務模式一：新零售業務

巨星傳奇專注在健康管理與護膚相關產品，依照公司揭露的財務數據，新零售大部分營收來自2019年上市的「魔胴咖啡」並帶動公司整體毛利率，2019年健康管理產品的收入佔比高達83%，而毛利率維持在71%的水準。

目前是實體通路的分銷與電商平台雙銷售渠道，未來將持續開發低碳健康組合，如魔胴汽水、螺螄粉等。在護膚品則區分老齡與女性市場，分別推出抗老化、修護保養等產品。

業務模式二：明星IP創造及營運

以周杰倫為中心提供相關的服務，並與其經紀公司杰威爾公司簽訂長達十年的IP授權合約。2021年起更是積極尋求不同明星合作，例如音樂領域的庾澄慶、先前直播健身爆紅的劉耕宏，都是巨星傳奇目前IP拓展新對象。

根據《新浪財經》報導，巨星傳奇的營運業務高度與周杰倫綁定，透過與周杰倫的各類活動合作。例如2020年中國真人實境秀《周遊記》，除了明星IP授權，節目中更置入魔胴咖啡廣告，甚至安插許多口播業配的橋段。

靠著實境秀與這款咖啡產品，2020年巨星傳奇營業收入和淨利潤均大幅增長，營收從8,600多萬增至4.56億元人民幣（約20.2億新台幣），增長超4倍；淨利從提升至7,800多萬人民幣（約3.5億新台幣），增長率高達233%。

其中，魔胴防彈咖啡的收入約為3.33億元，更是佔巨星傳奇2020年的總收入的72.8%。2021年卻受到疫情影響，咖啡收入衰退36%，掉到1.2億人民幣。

巨星第三次上市闖關，背後賣什麼藥？

根據上市申請稿本的公司業務模式，巨星傳奇在新零售業務以ODM模式開發與製造產品，再透過實體、電商分銷到終端消費者。而明星IP不只是大型活動、節目的許可授權，背後明星們更提供新零售業務流量，透過名星藝人行銷自家產品，達成雙邊業績的增長。

然而，根據《證券時報》報導，巨星傳奇先前「疑似」是多層次直銷公司，公司聘請代理商進行市場行銷與銷售培訓，並訂定相關分銷目標，後被昆山市場監理局以涉嫌直銷，凍結部分經銷商的銀行帳戶。不過，後來巨星傳奇並未受到任何行政裁罰與罰款，稿本提到，經監管單位調查後不構成直銷行為，同時正面肯定公司的分銷模式合法性。

從公開文件可以看出，巨星傳奇高度依賴周杰倫IP進行產品的宣傳推廣。但當疫情來襲時，就導致公司銷售表現不佳，更顯示出明星的流量「熄火」。

中國媒體《虎嗅》分析指出，巨星傳奇的核心問題並非流量，而是經營模式的選擇。2021年，巨星搶下中國防彈飲品40.6%的市佔，但是放眼整個中國飲品市場，防彈飲品僅佔極微小的0.6%，同時也觀察到，魔胴咖啡的回購率遠低於星巴克咖啡。

巨星傳奇選擇了一個很小的產品領域，且過分依賴明星流量，雖然目前有庾澄慶、劉耕宏等藝人加入，但公司未來的發展與上市審查之旅，仍然充滿考驗與變數。

參考資料：香港證交所、新浪財經、證券時報、虎嗅

責任編輯：錢玉紘

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