2024年12月30日(優分析產業數據中心)
2025年可能成為近年來大宗商品市場最為波動的一年。因多重不確定性，包括川普當選美國總統後的政策影響、中國經濟前景的模糊性，以及全球能源轉型進程的變數，都可能為反向思考提供潛在機會。以下是2025年可能出現的五大出乎意料的發展：
1. 川普表現遠超預期
如果川普政府順利執行政策，僅以關稅威脅便迫使主要貿易夥伴妥協，實施的貿易障礙可能有限。美國經濟表現領先全球，帶動其他國家復甦。通膨壓力減輕，貨幣政策放鬆，中國在刺激政策下也帶動亞洲經濟復甦。這種情況下，大多數商品價格將上漲，尤其是與全球經濟成長密切相關的銅，但石油可能因供應過剩而承壓。
此外，如果川普在烏克蘭和中東促成停火，可能進一步提升商品價格。但俄羅斯重新進入市場，對原油和天然氣則可能是利空。
2. 川普政策比預期更糟
若川普政府實施極端政策，例如大規模貿易壁壘、退出國際協議（如巴黎氣候協議），全球經濟可能陷入混亂。通膨上升促使主要經濟體緊縮貨幣政策，全球經濟成長相關的商品（如銅和鐵礦石）價格下跌，石油和液化天然氣需求也將減弱。
此外，債券市場可能因財政赤字擴大而波動，而美股則可能因稅改的短期效益無法抵消貿易政策的負面影響而轉為疲弱。
3. 中國經濟全面復甦
西方分析師普遍認為中國經濟正在放緩，但若2024年的整頓措施（如房地產和地方政府債務問題）見效，中國可能在2025年專注於提升消費者信心，並在面對美國貿易挑戰時與歐洲和全球南方國家深化合作。這將對銅、鐵礦石、液化天然氣和煤炭等商品帶來利多，但由於中國快速推進電動車發展，對原油的需求增長可能有限。
4. OPEC+聯盟出現裂痕
過去數年來，OPEC+成功維持原油價格在每桶約75美元的範圍內。然而，需求疲軟及川普政府增加美國原油供應的計畫，可能削弱其內部團結。部分成員國，如阿聯酋，可能更傾向於迅速貨幣化其石油儲備，尤其是當中國主導的電動車革命進一步改變全球能源市場時。
5. 能源轉型加速，但美國落後
若中國利用其製造優勢加強與全球的合作，推動電動車、太陽能板及電池等能源轉型產品出口，能源轉型可能因這些具競爭力的產品而加速。而川普的「美國優先」政策則可能讓美國陷入孤立。這種情境下，銅、鋰和少數金屬的需求將大幅增長，銀也可能因太陽能板需求上升而受益。
總體來看，2025年初期可能會是高度不確定性的時間，但市場通常能快速適應新的現實。根據過往經驗，價格和交易量的波動通常不會持續太久，商品市場具有極強的調整能力。
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