大盤解析
昨日公布美國第 3 季 GDP 初值略為放緩至 2.8%，雖低於市場預估，但隨著通膨持續下滑，消費狀況仍具韌性，美國 10 月 ADP 就業新增達 23.3 萬人，遠高於預期的 11 萬人，也較上個月 15.9 萬人大幅上升，創 2023 年 7 月以來新高，顯示就業市場穩健。
不過，超微 (AMD) 展望平淡，股價重挫逾 10%，加上美超微 (SMCI) 面臨審計、治理和董事會獨立性問題，導致安永會計師事務所辭職並拒絕與其財報掛鉤，股價暴跌超過 32%，美股經歷一片漆黑的夜晚，主要指數全數下跌，費半在超微 (AMD)、艾司摩爾 (ASML) 及高通 (QCOM) 的拖累下，大跌超過 3.3%。
強勢類股
財報速覽
微軟2025財年第1季財報分析：雲端業務增長穩定，AI投資持續擴大
微軟 (MSFT) 第一季營收和淨利表現超出預期，主因在於雲端服務和AI需求的快速增長，尤其是Azure的營收顯著提升。然而，公司預測Azure增速放緩，並將第二季營收目標設定低於市場預期，導致盤後股價小幅回落。AI將成為微軟未來增長的核心領域，公司亦持續加大在基礎設施和晶片支出上的投資，為長期成長鋪路。
重點摘要：
- Azure雲端增長強勁
Azure增長33%，超出分析師預期，且AI服務貢獻顯著。然而，微軟預估下一季增速將放緩，影響股價。 - AI業務年收入目標
微軟預計AI業務將在下季達到年收入100億美元的速度，反映出市場對AI需求的激增，且成為公司歷來增長最快的業務之一。 - 新部門報告架構
業務報告方式調整後，生產力與業務流程部門收入上升，其中包括Office軟體及移動和安全服務的收入。 - 資本支出增加
AI及雲端基礎設施投資加大，第一季設備和房地產支出年增50%，顯示微軟在基礎設施建設上的長期佈局。 - 與其他科技巨頭合作
微軟加強與AMD、輝達的合作，並成為首家採用輝達Blackwell系統的雲端供應商，助力其AI運算能力。
開拓重工24Q3需求放緩拖累業績，全年營收預測再下調
開拓重工 (CAT) 2024會計年度第三季業績未達預期，主因為借貸成本上升和通膨導致需求下滑，特別是建築機械的銷售疲弱。此外，面對美國大選和中國成長的不確定性，公司再次下調全年營收展望。儘管通膨環境使機具價格上漲對盈利有所支撐，需求疲弱仍令股價承壓。
重點摘要：
- 業績不如預期
第三季營收年減4.2%，達161.1億美元，淨利與每股收益均低於市場預期，因機具需求下滑所致。 - 建築與資源產業疲弱
建築業務營收年減9%，資源產業年減10%，顯示借貸成本與通膨壓力抑制需求。 - 能源與運輸穩定增長
該部門營收年增5%，為唯一呈現增長的業務，反映對能源及運輸需求的持續支持。 - 全年展望再度下調
公司調降全年營收預測，雖維持調整後每股獲利預期，但市場反應失望，股價盤前下跌。 - 未來不確定因素
美國大選及中國經濟不確定性增長，疊加通膨與農業收入下降，均為市場關注的潛在風險。
禮來公司24Q3財報未達預期，全年度獲利與營收展望下修
禮來 (LLY) 第三季獲利與營收均未達市場預期，並下調全年調整後每股獲利和營收上限，主要因為Zepbound和Mounjaro等藥物的供應挑戰雖有所緩解，但需求仍超過產能。這一消息令投資者失望，導致股價下跌約10%。
重點摘要：
- 財報不及預期
調整後每股盈餘為1.18美元，低於市場預期的1.47美元；營收達114.4億美元，低於預期的121.1億美元。 - 全年展望下修
調整後每股獲利預期範圍由先前的16.1-16.6美元下修至13.02-13.52美元，營收上限由466億美元降至460億美元。 - 腸促胰島素藥物需求旺盛
Zepbound和Mounjaro的需求依然超出供應，禮來和諾和諾德正擴大生產以應對市場需求。 - 供應困境緩解
FDA數據顯示，這些藥物在美國供應已改善，但患者仍可能無法立即在藥房購得。 - 市場反應
獲利與營收展望的調整使投資者失望，財報公布後股價重挫約10%。
福斯汽車24Q3營益暴跌，高層支持關廠裁員，工會反對恐爆罷工危機
福斯汽車第三季營益大幅下滑，營益率創下4年新低。為應對業績壓力，公司高層計劃關閉德國3家工廠、裁員及減薪，引發工會不滿並威脅罷工。財務長表示，公司需大幅削減成本以保持競爭力，且面臨明年碳排放限制的壓力，改革勢在必行。
重點摘要：
- 營收與營益下降
第三季營益暴跌42%，至28.6億美元，營益率降至3.6%，創4年新低。 - 大幅裁員與減薪計劃
福斯計劃關閉3家工廠、裁員數千人，並將14萬名員工薪資減少10%。 - 面臨競爭和環境壓力
中國市場需求下滑，歐洲市場需求疲軟，並需應對明年的碳排放限制作為挑戰。 - 工會反對，威脅罷工
工會強烈反對高層的裁員與減薪計劃，認為破壞勞資共識，並威脅加強抗爭。 - 財務長支持改革
公司需削減100億歐元成本，並考慮與他車廠合作以應對碳排放標準。
焦點新聞
總經
美國 Q3 GDP 成長放緩 通膨略高於預期，停滯性通膨風險浮現
美國第三季經濟成長略遜預期，GDP 成長年率 2.8%，低於市場預測，顯示經濟增速減緩。通膨雖持續降溫，但核心 PCE 指數仍高於預期，反映潛在的停滯性通膨風險。市場預估 Fed 可能降息 1 碼，但經濟不確定性可能令政策路徑更趨謹慎。
重點摘要：
- GDP 增速減緩
Q3 GDP 成長年率 2.8%，低於市場預期的 3%，由於增速放緩，顯示經濟成長力道不足。 - 通膨高於預期
個人消費支出（PCE）物價指數年增 3.7%，核心 PCE 指數為 2.2%，略高於市場預期。 - 消費支出穩健
商品和服務支出成長，特別是非耐久財和門診醫療服務支出顯著增加，支撐了經濟成長。 - 政府支出推動經濟
國防支出激增，帶動聯邦支出年增 9.7%，但也推高財政赤字至 1.8 兆美元。 - 貿易逆差拖累增長
Q3 進口成長 11.2%，對 GDP 形成拖累，抵銷了出口成長的部分貢獻。
美國 10 月 ADP 就業報告超預期，顯示就業市場韌性強勁
儘管颶風和罷工帶來衝擊，美國 10 月 ADP 就業報告超出預期，顯示出勞動市場的穩健。企業持續招募新員工，且薪資增幅穩健，使得經濟放緩的預期有所改觀。聯準會可能在下周的會議中關注此數據，但市場仍對 10 月非農數據保持謹慎觀望。
重點摘要：
- 就業人數增幅超預期
ADP 報告顯示 10 月就業人數增加 23.3 萬，超出預期的 11 萬，反映就業市場具韌性。 - 產業增長廣泛
教育和衛生服務、貿易運輸、公用事業等行業招聘強勁，顯示招聘需求的多元分布。 - 製造業受罷工影響
製造業就業人數下滑 1.9 萬，主要受波音罷工影響。 - 大型企業招聘活躍
500 人以上企業新增就業人數達 14 萬，小型企業變動有限，顯示大企業招聘動力更強。 - 薪資成長穩健
員工薪資較去年同期增長 4.6%，跳槽者的薪資增幅放緩至 6.2%，顯示薪資增長趨於穩定。
個股
安永辭任美超微會計師，因治理分歧與董事會獨立性問題
美超微面臨審計、治理和董事會獨立性問題，導致安永會計師事務所辭職並拒絕與其財報掛鉤。美超微聘請第三方律師與會計專業團隊審查內控，顯示公司正努力回應審計質疑，但此事件加深市場對其財務透明度的關注。
重點摘要：
- 安永辭職因財務治理問題
安永因無法信任管理層及董事會的獨立性而辭職，並拒絕支持公司財務報表。 - 內控問題被首次指出
7 月下旬安永提到內部控制和治理問題，促使美超微設立特別委員會進行調查。 - 過往財務問題再受關注
美超微曾於 2020 年因財報不當記錄而向 SEC 支付罰款，加深市場對其財務管理的擔憂。 - 外部審查進行中
美超微委託 Cooley 律師事務所等外部專業機構審查其內控情況，顯示公司正努力改善治理。 - 未來財報或受延遲影響
新審計師事務所尚未確定，可能影響公司 2024 年度財報發布時程。
放大鏡觀點
從超微的財報中可以發現，目前半導體還是 AI 獨強，不過即便公司上調 AI 晶片營收展望，依舊沒能提振市場情緒。Google (GOOG) 業績報喜，雲端業務爆發，但資本支出方面在高基期下，成長性已經不如以往，這可能不利於半導體供應鏈的評價。另外，美國總統大選在即，加上股價位階高，建議維持停看聽，逢低布局方式操作較為安全。
經濟方面則持續確認通膨下降趨勢、就業狀況及消費力道，可關注週四美國 9 月 PCE 數據、美國 9 月個人支出月率、週五美國 10 月失業率、非農就業人數、平均每小時工資月率，以及 10 月 ISM 製造業 PMI。
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