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亞馬遜為全球最大網路電商，雲端服務平台 AWS 居全球之冠
亞馬遜 (AMZN) 1994 年於美國西雅圖成立，是全球最大網路電商，主要經營模式為 B2C ( Business to Customer ) 和 B2B2C ( Business to Business to Customer )。亞馬遜除了為賣家提供倉儲、物流安排等協助外，還擁有像 Alexa ( 智慧音箱 )、Kindle ( 電子書 ) 等智慧型裝置。
近年來，亞馬遜開始從單純銷售產品的理念轉型為全方位服務提供商，以優化顧客體驗為目標，包括誘人的價格與快速的交貨速度。
此外，亞馬遜還提供雲端服務平台 Amazon Web Services ( AWS )，根據 Statista 資料顯示，23Q4 市占率達 31% 穩居第一寶座。近年來結合 AI，為雲端服務增添新的成長動能。
亞馬遜 2024 年第 1 季財報優於預期，AWS 營益率跳增
亞馬遜 2024 年第 1 季財報如下：
- 營收 1,433 億美元，年增 12.5%，落在公司財測區間 1,380 ~ 1,435 億美元上緣，高於市場預期的 1,426 億美元。
- 營業利益達 153 億美元，遠高於公司財測上緣的 120 億美元；營益率 10.7% ( 季增 2.9 個百分點 / 年增 7 個百分點 )。
- EPS 為 0.98 美元，年增 216%，大幅優於市場預期的 0.83 美元。
- 12 個月 ( 23Q2 ~ 24Q1 ) 自由現金流持續增加，從上一季 368 億美元提升至 501 億美元，成長主要來自 (1) 商店服務成本降低、(2) 向客戶交付產品速度大幅躍升。
亞馬遜網路商店營收年增近 7% 至 547 億美元 ( 占總營收約 38% )，公司專注於增加商品種類，尤其是客戶重點關注的品牌，以增加客戶黏著度。另外，亞馬遜提供生成式 AI 工具，第三方賣家 ( third-party sellers ) 僅需提供網址，AI 即可自動幫忙在亞馬遜網站上生成產品詳細說明的網頁，讓他們更容易上架商品，推動第三方賣家服務營收年增逾 16% 至 346 億美元 ( 占總營收 24% )。
另外，亞馬遜除了主打低價銷售，送貨速度也一直是公司引以為傲的能力。2024 年第 1 季公司繼續創下最快的出貨紀錄，在美國前 60 大城市中，近 6 成 Prime 會員訂單當日或隔日會送達。而多倫多、倫敦、東京三大城市甚至可達 75%。當客戶收貨速度越快，滿足客戶需求的次數就越多，客戶購買頻率也會提升。這有賴於其「區域化」供貨策略，提升庫存管理以及網絡整合能力，增加每個包裹中交付的單位，提升效率並達到降低成本的效果。
雲端業務 AWS方面，亞馬遜看到 AWS 客戶對 AI 所帶來的客戶體驗及服務十分滿意，目前公司已經累計數十億美元 AI 相關的收入水準。而 2024 年第 1 季公司雲端業務在需求暢旺及 AI 加持下，推動營收達 250 億美元 ( 占總營收 14% )，年增幅度提升至 17%，為 2022 年第 4 季以來最快。營業利益因公司積極削減成本，年增來到 84% 至 94 億美元，營益率跳增至 37.6%，展現雲端龍頭英雄本色。
此外，廣告服務方面，營收年增達 24% 至 118 億美元 ( 占總營收 8.3% )，成長強勁主要來自贊助產品，由於投放廣告的效果持續改善，進而增加廣告商投放廣告的誘因。
整體而言，由於網路商店服務的進化，AWS 雲端業務擁有 AI 成長燃料，加上成本獲得有效控制，促使 2024 年第 1 季 EPS 較去年同期大幅跳升，使亞馬遜股價維持強勁。
AI 點燃 AWS 業務，預期亞馬遜 2024 年資本支出不會手軟
亞馬遜 2024 年第 2 季財測如下：
- 公司預估營收 1,440 ~ 1,490 億美元，相當於年增 7.2% ~ 10.9%；市場則預估為 1,484 億美元。
- 公司預估營業利益 100 ~ 140 億美元，相當於年增 30% ~ 82%；營益率若以營收及營業利益財測中間值估算 ( 1,465 億美元 / 120 億美元 )，約 8.2%，年增 2.5 個百分點，表現不俗。
- 市場預估 EPS 0.95 美元，年增 46%。
展望未來，公司將持續優化產品入庫與存貨配置系統，並運用強大的物流網絡帶來可觀的規模經濟，在價格及到貨速度上，繼續強化消費者的黏性。對於品項增加及改善第三方賣家上架流程，也能提升客戶體驗，預期亞馬遜核心業務將穩定成長。
廣告業務方面，除了贊助產品領域有巨大潛力，Prime Video這種串流媒體廣告的發展還屬於早期階段，未來還有很大的成長空間。
亞馬遜雲端業務 AWS 更是投資人的焦點，先前在【美股研究報告】亞馬遜Amazon真的好強，財報及展望勢不可擋，股價大漲是理所當然？一文中有提到亞馬遜 AWS 業務針對生成式 AI 提出三種層次，分別為 1) 研發 AI 晶片 Trainium 及 Inferentia、提供機器學習服務平台 SageMaker，讓客戶建構屬於自己的模型、2) 運用現有的大型語言模型，如 Amazon Bedrock，將客戶公司本身數據運用最佳化，並利用 AWS 的安全及其他功能作為託管服務、3) 程式碼編程助手如 Amazon Q，能夠編寫、修改、測試程式碼，還可以總結客戶的各種數據並回答問題，甚至採取行動。不管是哪個層次，亞馬遜皆看到成效，預期未來將持續增添雲端業務 AWS 成長動能。
資本支出方面，公司在法說會中也提到 2024 年將顯著成長，主要應用在基礎建設的建置以因應 AWS 加速成長，包括預期投資超過 50 億美元於沙烏地阿拉伯及墨西哥兩處全新基礎設施區域，以及計畫投資 100 億美元在美國密西西比州建造兩個數據中新 Complexes，此將是該州歷史上最大的單筆資本投資。
在雲端需求強勁，生成式 AI 表現火熱之下，研判亞馬遜 2024 年第 1 季資本支出 140 億美元很大機率是全年低點，隱含全年資本支出至少為 560 億美元以上 ( 年增 16% 以上 )，目前市場共識為年增 23% 至 591 億美元。
亞馬遜神話依舊，長期投資價值誘人，短線可等待拉回至 165 美元再行布局
觀察亞馬遜週線圖，股價在創下歷史新高後進入震盪，市場正在消化自 2023 年 11 月啟動的多頭攻勢，預期短期內會面臨 2021 年高點的套牢賣壓，以及這波上漲波段的獲利了結賣壓，加上美股整體市場情緒轉淡，預期短線上亞馬遜會在 165 ( 前波低點 ) ~ 190 美元 ( 歷史高點 ) 之間區間整理。
不過在基本面方面，亞馬遜的神話尚未結束，1) 亞馬遜電商的價格競爭力、多樣產品選擇、物流服務的精進是公司的護城河、2) AWS 的 AI 潛力無窮，營益率表現優異，後市可期、3) 廣告與第三方賣家服務前景佳，亞馬遜成長動能無虞，極具投資吸引力。
綜合以上，若 165 美元有撐 ( 站穩一週沒有跌破 )，可逢低布局，在基本面看好，獲利將持續成長下，股價再創新高指日可待。
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