韓國在過去數十年間的經濟轉型，主要得益於其電子產品和電訊設備的出口快速增長。隨著全球人工智慧的發展，韓國的半導體出口再創高峰，成為該國最大的出口商品。2024 年 6 月，韓國的記憶體晶片出口達到 88 億美元，占半導體出口的超過 60%。根據國際貨幣基金組織的預測，韓國在 2024 年和 2025 年的實質國民生產總值增長率將分別為 2.5% 和 2.2%。
外部需求回暖，內部市場仍有不確定性
2025年韓國經濟可以由多個關鍵領域觀察，包括出口市場的回暖、內需與消費者信心、通膨與利率政策、財政政策與赤字管理等影響。韓國的出口市場在2023年和2024年顯示出強勁的回暖，尤其是在人工智慧和電動車領域的需求激增，韓國電動車的出口主要集中在美國和歐洲市場，為韓國汽車製造商帶來了良好的發展機會。
儘管出口表現強勁，但內需和消費者信心仍面臨挑戰。儘管近期出口市場顯示出強勁回暖，尤其是在半導體和科技產品領域，但內需的復甦仍然緩慢。消費者信心是影響內需的重要指標。儘管韓國在出口方面取得了顯著增長，特別是在半導體出口方面，但消費者信心指數仍未恢復到疫情前的水準。這表明儘管外部需求回暖，內部市場仍然存在不確定性。
三星財報亮眼，但半導體業務隱憂重重
三星集團對其對消費者信心及對整體經濟的直接影響是值得一提的。三星集團不僅是經濟的重要支柱，其品牌形象和產品質量也深刻影響著消費者信心。做為知名的電子產品製造商，三星生產包括智慧手機、平板電腦和家用電器等多種產品。當三星在市場現良好時，往往會提升消費者對整體經濟的信心。反之，如果三星面臨盈利下滑或市場挑戰，消費者信心可能會受到打擊。
在AI迅速發展的時代，HBM被認為是最具潛力的產品之一。2024年5月，三星的第四代HBM晶片因為過熱和功耗問題而未能通過客戶的測試消息傳出，導致其股價下跌3.1%。儘管三星強調其HBM產品是「根據客戶需求進行優化」，但市場對此仍持懷疑態度。雖然8月有報導稱三星的HBM3E晶片已通過NVIDIA的測試，但外資對三星電子的持股比率從8月底的56.02%降至9月底的53.75%，是近20年來最大的月度跌幅，主要原因是公司盈利表現不如預期及全球半導體產業的不確定性。
根據10月底發布的財報，三星在第三季的營利年增277%，整體表現略優於市場預期，但晶片獲利卻季減40%。我們可以觀察到，營收及營業利潤雖均略高於市場預期，然而半導體業務的盈利卻較上一季大幅下降，這凸顯儘管因AI及伺服器產品需求有所增加，但其競爭者成熟製程晶片供應量增加，亦為三星帶來壓力。
值得注意的是，三星高層表示仍將專注於高階晶片的生產，並暗示HBM3E即將獲得NVIDIA認證，預計第四季業績將有所改善。這一消息減緩投資者對半導體業務的擔憂，使得三星電子在10月31日股價一度上漲超過3%，最終收漲0.17%。
三星能否守住高階晶片領先地位？
這一系列反映出高頻寬記憶體市場競爭激烈，尤其是AI相關應用中。預計到2028年用於AI的晶片將占所有記憶體價值的61%。三星希望借助這一趨勢，吸引更多客戶。在全球通膨、利率上升及消費者支出緊縮的趨勢下，三星能否持續保有競爭力，將是投資者未來評估三星能否重拾增長的關鍵。
全球市場競爭加劇及需求疲軟，三星面臨一定的壓力，包括來自中國企業及SK海力士的激烈競爭。做為韓國經濟的重要參與者，三星集團的策略和市場表現不僅影響著自身發展，也深刻牽動整個國家的經濟健康和消費者信心。如何在2025年透過高階產品、提升生產能力、優化供應鏈、擴大市場份額來應對多方面的市場挑戰，都是值得專注的焦點。
（首圖來源：pixabay）
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