【台股研究報告】晶碩(6491)結論與建議
我們看好晶碩在隱形眼鏡產業從研發、代工製造、品牌銷售能力，以及考量產業的高度發展性，CMoney預估2022年全年EPS為21.22元，給予25倍本益比評價，投資建議為逢低買進。
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跨足軟式隱形眼鏡研發、製造、代工、品牌的大廠
晶碩光學(6491)創立於西元2009年，為和碩聯合科技(4938)及景碩科技(3189)共同轉投資之子公司，總部位於台灣桃園市，主要從事軟式隱形眼鏡之設計、研發、製造與銷售。晶碩由3C電子產業跨足醫療器材，自主研發各項製程技術及生產設備，已獲得包括台灣GMP、韓國GMP、美國FDA、ISO13485等多項品質系統標準。
2022年第一季的營運概況為代工收入佔80.9%、自有品牌收入佔19.1%，若以區域劃分，台灣約佔12%、日本約佔34%、中國約佔44%、歐美地區7%、東南亞地區1-2%。為了因應整體需求成長，晶碩擴產計畫從原有龜山廠區的7000萬片/月，於2022年進行去瓶頸化提升至8000萬片/月，另外大溪廠區產能預計於2023年開出，目前暫定約為4600萬片/月。
公布第二季財務資訊，上半年已賺超過一個股本
日前公司公佈第二季財務數字，第二季營收14.1億元，年增2.4%，毛利率53.6%，年增5.4%，第二季EPS為4.89元，年增15.8%，上半年EPS為10.03元，已賺進超過一個股本，公司表示第二季主要還是受到中國封控影響運輸，略為影響終端需求，但隨著即將進入傳統旺季，肯定下半年度第三季及第四季都可以有季成長的好表現，長遠來看，中國仍是未來十年隱形眼鏡最快速成長的市場，年成長率有望達到20%，對於公司來說今年明年成長是一定的，只是數字多少而已，今年還是雙位數成長，明年中國市場回溫加上日本、歐美市場有所斬獲，成長雙位數也不是太大的問題。也提及未來規劃將台灣60多間直營店結合彩妝用品販售，提升產品多樣性以及店面的營收表現。
第二季受中國封城影響出貨，下半年預期需求回升至正常成長水準
中國為晶碩的主要營收貢獻地區，代工品牌最大宗為Moody，主要代工品項為58%高含水量的離子水凝膠彩色片為主，由於彩色隱形眼鏡市場主要受眾為年輕世代，除了一般的彩色片代工外，晶碩也因應客戶需求在隱形眼鏡中增加高密度金粉工藝，以推陳出新的潮流款式吸引更多新用戶嘗試。
第二季受到新冠疫情影響出貨流暢度，市場原先擔憂會明顯影響晶碩的業績表現，第二季營收為14.14億，雖與第一季相比略為下滑，但和去年同期相較仍有2.4%的成長，顯示公司整體成長力道大於封城影響，自六月起中國陸續解封，加上下半年即將迎來電商購物平台年度大型促銷活動(1111、1212購物節)，有望刺激拉貨力道。
中國、日本市場成長快速，銷售商機龐大
目前中國的隱形眼鏡滲透率僅為10%，還處於大幅拉升滲透率的發展階段，晶碩表示相當看好中國市場快速成長的展望，每年度也會積極尋求新的大型客戶合作，由於晶碩切入中國市場時間較早，自有品牌於中國市場銷售的計畫也正在安排中。
日本市場則是以代工切入，目前暫無自有品牌規劃，日本的代工品牌為T-garden，旗下彩色隱形眼鏡款式色系眾多，同樣也是專攻年輕世代女性客群，也邀請日本當紅人氣女優進行品牌代言。2022年上半年，除了原有客戶外，日本地區也新增其他代工客戶，帶動整體營收成長約30%，全年度營收可期，明年也預計能有雙位數的成長。
看好晶碩於隱形眼鏡製造技術，以及考量產業成長性，給予逢低買進評等
根據公司表示，隱形眼鏡產業均為高度客製化設備與製程，即便同業有同樣的設備，若無製程技術及設計能力仍然無法製造出競品，我們看好晶碩在隱形眼鏡產業從研發、代工製造、品牌銷售能力，以及考量產業的高度發展性，CMoney預估2022年全年EPS為21.22元，給予25倍本益比評價，投資建議為逢低買進。
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參考圖表:
資料來源: CMoney、CMoney預估
資料來源: CMoney
資料來源: CMoney
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(Cover產業:生技醫療、車用二極體、MOSFET、營建、電商)
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