(圖片來源:聯強公司官網)
在整體大環境及電子產業面臨需求下修風險時，是否還有防禦型高殖利率個股能夠逢低分批買入進行資產配置?
如果你有以上疑問，這篇研究報告無疑是你的好選擇!
看完這篇研究報告，你將了解以下幾件事情：
- 聯強公司及業務簡介
- 2022年業績展望及第三季業外利益大進補
- 2023年展望
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【台股研究報告】聯強(2347)結論與建議
聯強已連續30年配發股利，有穩定殖利率保護，在大盤修正趨勢中為防禦類型個股，也可吸引高股息ETF資金進駐，在諸多電子廠商營收已開始反應庫存去化及需求趨緩時，聯強在今年的營收仍小幅成長預計為4235億元，EPS預估為9.74元，明年度營收仍維持小幅成長，扣除今年認列轉投資公司Concentrix評價利益之EPS紅利後，明年EPS預計為6.75元，仍小幅優於今年度表現，以過往本益比區間來看，給予9倍本益比評價，投資建議為逢低買進，為一檔適合投資人於指數修正時分批買入長期投資之防禦型個股。
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聯強是亞太第一大資訊、通訊、消電、半導體產品的通路集團
聯強(2347)成立於1988年，由神通集團轉投資成立，1989年創立自有品牌LEMEL，公司為亞太最大、全球第三大3C專業通路商，除了台灣之外，也在中國、澳洲&紐西蘭、印尼、香港設有子公司，經營當地市場的通路業務。
聯強主要銷售的項目以3C產品、電子元組件(IC Components)為主，加上維修服務及其他組成，3C產品可再細分為1. IT Commercial商用企業解決方案，包含伺服器、網通、資料中心、雲端服務，2.終端消費性電子裝置，包含電競、家電(IT Consumer)，3.手機、電信配件之通訊產品(Telecom)。
2022年第二季產品營收比重為IC Components 34%、IT Consumer 34%、IT Commercial 29%、Telecom3%。
2022年第二季及上半年業績穩定成長
聯強2022上半年營收2042億，年增11%，第二季營收1034億，年增7%，上半年EPS為2.96元，符合市場預期。
拆分至細項營收狀況作分析，可以發現IT Commercial上半年、第二季的營收均年增18%，仍保持一定的成長動能。IT Consumer則是第二季年減3%，上半年保持年增6%成長，此塊營收佔聯強約3成，雖市場對消費性終端需求保守看待，我們認為應不至於造成整體營運衰退。IC Components則為另一業績成長動能，上半年年增15%，第二季年增10%。最後在Telecom領域表現持平，不過於營收整體佔比僅佔3%，影響不大。
預計2023年仍可保持小幅正成長
2023年營運展望可以由半導體產業成長以及消費性電子需求(包括PC、NB、手機)來看，首先是半導體產業前景概況，根據三間國際研調機構Gartner*、IDC*、WSTS*預估2022年最新半導體市場成長率分別為+7.4%、+9.7%、+13.9%。2023年面臨終端需求保守及庫存調整影響，預估整體半導體市場成長率為-2.5%、+6%、+4.6%，平均來看約為持平~小幅成長之間。
PC及NB市場則是自2022年面臨庫存去化問題，預計至2023年下半年整體趨勢才有望反彈，整體PC+NB產業的出貨量在享有2020、2021年疫情紅利雙位數的高成長後，研究機構IDC預測在2022年為年減16%，2023年持續受到庫存去化影響，預估年減4%，至2024年整體產業趨勢才會反彈至出貨量年增至3-4%。
綜上所述，雖個人終端市場需求正在調整，但聯強產品多元，也佈局商用相關持續成長的伺服器、網通、資料中心、雲端領域，根據公司先前預估，2023年營收仍可保持小幅正成長趨勢。
*Gartner:高德納公司，又譯顧能公司，是美國一家從事資訊科技研究和顧問的公司。
*IDC: 國際數據資訊是美國一間從事市場研究、分析和諮詢的公司，專注於資訊科技、電信和消費科技領域。
*WSTS: World Semiconductor Trade Statistics，世界半導體貿易統計組織。
認列轉投資公司Concentrix評價利益，2022年第三季業外進補近68億元
聯強於七月公告，旗下子公司對轉投資公司Concentrix Corporation將由權益法投資改為按公允價值衡量，將認列一次性評價利益，扣除相關稅負後，業外收入將認列近68億元，因此第三季營收雖僅小幅成長，預估為1092億，但在此塊業外進補下，預計稅後純益為85.11億元，單季EPS為5.1元。
在既有經營業務外，積極拓展開發其他產業應用
前述提及聯強業務組成為半導體及商業、個人裝置應用為主，在整體產業面臨挑戰時，公司要持續達到逐年成長實屬難事，因此在既有業務外，聯強也積極開發新的產業應用，包括自2020年COVID-19疫情爆發以來，加速企業對於擴增實境甚至混合實境的應用需求，聯強看好疫後數位轉型商機，和利用MR+AI技術爲基礎的廠商DataMesh合作，將打造數位平台和軟體工具的高科技産品DataMesh Director引進，成為DataMesh台灣區代理商。以及在今年3月，聯強宣布取得光固化3D列印市佔第三大品牌普羅森科技全產品總代理權，旗下產品Phrozen 3D 列印機已被設計領域、珠寶領域、工業工程領域和牙醫產業等領域廣泛採用，也表示聯強看好3D列印產業在台灣仍有很高的成長空間。
穩定殖利率保護下，為大盤修正中防禦型中長期穩定投資標的
聯強已連續30年配發股利，有穩定殖利率保護，在大盤修正趨勢中為防禦類型個股，也可吸引高股息ETF資金進駐，在諸多電子廠商營收已開始反應庫存去化及需求趨緩時，聯強在今年的營收仍小幅成長預計為4235億元，EPS預估為9.74元，明年度營收仍維持小幅成長，扣除今年認列轉投資公司Concentrix評價利益之EPS紅利後，明年EPS預計為6.75元，仍小幅優於今年度表現，以過往本益比區間來看，給予9倍本益比評價，投資建議為逢低買進，為一檔適合投資人於指數修正時分批買入長期投資之防禦型個股。
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參考圖表:
資料來源: CMoney、CMoney預估
資料來源: CMoney
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(Cover產業:生技醫療、車用二極體、MOSFET、營建、電商)
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撰文者：邱微瑄
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