總經｜要再次降息了嗎? 聯準會主席鮑爾：別急，我們慢慢來！

2024年10月1日(優分析產業數據中心)

重點摘要：

• 聯準會預計未來將以四分之一個百分點的步伐調整利率，不急於進行大幅降息。
• 經濟數據的修正，特別是國內總收入的增長，增強了聯準會對經濟穩定增長的信心。
• 聯準會主席鮑爾 ( Jerome Powell ) 強調聯準會將根據經濟數據進行動態決策，並非沿著預設路徑進行。
• 就業市場保持穩定，失業率仍處於低水平。
• 住房通膨的下降進展緩慢，但租金增長放緩是積極信號。

根據聯準會主席鮑爾 ( Jerome Powell ) 於週一在美國田納西州納什維爾舉行的全國商業經濟學會會議上表示，美國經濟持續顯示出穩健增長，且通膨正在逐步減緩，因此，聯準會在未來可能會維持每次四分之一個百分點的利率調整節奏，不急於大幅降息。

降息循環啟動的背景與政策考量

根據9月18日的路透報導，聯準會在保持利率14個月不變後，市場預期即將啟動降息循環。這是自四年來首次降息，且距美國總統大選不到兩個月。此次降息政策的時機，不僅考量了經濟增長與通膨數據，也反映出聯準會如何看待當前的經濟形勢。

主席鮑爾強調，聯準會的首要目標是維持經濟擴張，並保護就業增長，尤其是在通膨接近2%的目標時。市場對聯準會採取大幅調降0.5個百分點還是謹慎調整0.25個百分點仍存分歧。根據期貨市場的預測，進行0.5個百分點降息的可能性超過60%，但部分分析師認為，基於經濟並未顯現明顯的衰退跡象，聯準會或將選擇0.25個百分點的謹慎調降，繼續觀察經濟數據。

相關新聞：總經｜美國通膨數據逼近目標 聯準會11月或再降息50基點

聯準會對經濟現況有何看法？

鮑爾指出：「這不是一個急於快速降息的委員會。」儘管聯準會在9月18日的會議上進行了超出預期的半個百分點利率調整，但他強調，未來的利率決策將根據通膨朝著2%的目標前進，並同時保持低失業率的情況下做出。

並進一步表示，如果經濟如預期發展，今年底前預計會再進行兩次四分之一個百分點的降息，這將使全年降息幅度達到半個百分點。「如果經濟按照預期發展，今年底前會有兩次降息，總共再降半個百分點。」

為何聯準會對經濟前景持樂觀態度？

近期經濟數據的修正，特別是國內總收入(GDI)的上調，增加了鮑爾對經濟增長的信心。GDI是另一種衡量經濟增長的指標，與國內生產總值(GDP)類似，但它以收入而非產出作為衡量標準。

數據顯示，隨著GDI上升，聯準會官員對經濟增長過於悲觀的擔憂也有所緩解。

鮑爾提到「這些修正消除了經濟的下行風險，表明消費支出仍可維持健康水平。」而近期調整過後，國內總收入的增長比之前的預期更快，這支撐了消費者收入和支出的上升，進一步證明經濟「狀況良好」。

兩面風險：利率決策將如何平衡？

美國經濟在持續減緩通膨的同時，聯準會的利率決策將進行動態調整，並非沿著某種預設路徑進行。鮑爾強調：「去通膨的進展已經在多個領域廣泛展開，且近期數據顯示進一步向2%通膨目標邁進。我們將逐次會議做出決策，因為風險是雙向的。」

目前聯準會的政策利率處於4.75%至5.00%範圍，而根據9月會議上發布的經濟預測，預計年底前政策利率會降至4.25%至4.50%之間。到2025年底，政策利率將進一步降至3.25%至3.50%的範圍，並預計到2026年政策利率將接近2.9%的長期中性水平。

對於鮑爾所指的「雙面風險」，亞特蘭大聯準銀行總裁 ( Raphael Bostic ) 在週一的訪問中表示，他認為未來降息的步伐會較為「有序」，但如果即將公佈的就業報告顯示就業增長顯著放緩，他也不排除聯準會會考慮進一步降息半個百分點的可能性。

就業市場與住房通膨的挑戰

就業市場方面，鮑爾表示，失業率目前保持在4.2%的低水平，這仍屬於聯準會官員認為可持續的範圍，且不會對通膨目標造成過大壓力。

儘管整體通膨減緩，但鮑爾指出住房通膨的進展較為緩慢。然而，租金增長的放緩是一個積極信號，「只要租金增長率保持在低水平，住房服務的通膨將繼續下降。」

總結來說：「經濟狀況良好，我們打算使用我們的工具保持這種狀況。」並強調聯準會在降低通膨的同時，並未導致失業率大幅上升，已取得「相當大的進展」。